Aktierne sluttede på høje niveauer
Det globale aktieindeks sluttede stort set med et 0-afkast målt i DKK i december, dog med større regionale forskelle. Udsigt til en lempeligere amerikansk penge- og finanspolitik i et år med midtvejsvalg holder fortsat humøret oppe blandt investorerne. 

Europæiske aktier i fremgang
Mens de amerikanske aktier konsoliderede sig tæt på rekordniveauerne, fortsatte de europæiske aktier med stigninger i december. Udsigten til store investeringer i infrastruktur og forsvar i løbet af 2026 i Europa og en generelt mere attraktiv værdiansættelse af de europæiske aktier gav anledning til kursstigninger på denne side af Atlanten.
På sektorniveau førte finansaktierne an i stigningerne, men teknologiaktierne – ikke mindst de AI-relaterede - blev efter en stærk udvikling det meste af året ramt af investorernes bekymringer om holdbarheden af de store AI-investeringer, hvilket førte til kortsigtede gevinsthjemtagninger. 
    
Amerikansk centralbank leverer
Den amerikanske centralbank sænkede helt som ventet renten i december og stillede flere rentenedsættelser i udsigt i lyset af de seneste måneders svage jobskabelse. Viser arbejdsmarkedsrapporten for december en yderligere stigning i arbejdsløshedsprocenten kan det resultere i, at den amerikanske centralbank leverer den næste rentenedsættelse allerede i starten af 2026. Det vil understøtte risikoaktiver. Mens den amerikanske centralbank ventes at levere flere rentenedsættelser så sender den europæiske centralbank tydelige meldinger om, at den er ”et godt sted” og styringsrenten forbliver uændret på den korte bane. På obligationsmarkederne førte meldingerne generelt til lidt lavere korte renter mens de lange renter steg en smule i december. Det danske obligationsmarked var kendetegnet ved kun små udsving i december. 
Større bevægelser var der i guldprisen, som satte ny rekord i løbet af december. Vi venter fortsat strukturel medvind og dermed yderligere kursstigninger på guld i 2026.

Forventninger
Finans- og pengepolitiske lempelser vil understøtte vækstudsigterne globalt set i 2026.Udsigterne tegner positive for både aktier og obligationer. Korte tilbageslag kan forekomme, som følge af inflationsforskrækkelser eller opblussende geopolitisk uro. Guldprisen vil fortsætte mod nye rekordniveauer. I porteføljerne er vi positioneret til at drage fordel af udviklingen.  

Porteføljerne
Vores porteføljer i Konservativ og Balanceret har realiseret negative afkast i december, mens porteføljerne i Vækstorienteret og Offensiv har realiseret positive afkast i december. Vi er pænt foran benchmark (BM) i alle afdelinger for måneden på nær i de konservative afdelinger, der endte en smule efter benchmark. Samlet set for 2025 har alle afdelinger givet solide positive afkast, og relativt set er afdelingerne i Konservativ og Balanceret pænt foran benchmark. I vækstorienteret er afdelingerne på niveau med benchmark og Offensiv er afdelingerne en smule foran benchmark for året. 

Vi er ved årsskiftet til 2026 fortsat overvægtet i aktier i forhold til de respektive benchmarks. Vi har en overvægt i aktier fra Europa og Nordamerika. I den samlede aktieportefølje har vi størst overvægt i brancherne IT og Industri. Vores største undervægte er i Energi og Cyklisk Forbrug.