Grønt lys på markederne

Det, som var mest i øjenfaldende i januar, var de positive afkast på langt de fleste aktivklasser. På trods af risikoen omkring Venezuela, Iran og Grønland, var der positivt afkast over en bred kam.

Ædelmetallerne (sølv og guld) toppede entydigt listen skarpt forfulgt at olieprisen. Aktiemarkederne i emerging markets fremstod ligeledes meget positivt med en stigning på ca. 8 % (hvis ikke andet nævnt, er afkastet målt i danske kroner). I den anden ende var der stort set kun en klar taber. Bitcoin tabte mere end 10 % af sin værdi i januar. Det er således fjerde måned i træk, at Bitcoin falder i værdi, hvilket ikke er set siden pandemien.

Trump har ingen problemer med svagere dollar.

En svagere dollar styrker den amerikanske eksport, fordi amerikanske varer bliver billigere for udlandet. Desuden vil amerikanske virksomheder, der tjener penge i udlandet, få en større indtjening målt i dollar. Det var Præsident Trumps kommentar til den faldende dollar.

Bagsiden af medaljen er dog, at importen bliver dyrere og således forårsager højere inflation i USA.

Den faldende dollar er et tegn på faldende tillid til amerikansk økonomisk stabilitet. Dette er primært forårsaget af toldtrusler, geopolitik og pres på den amerikanske centralbank.

Trumps nominering af Warsh til centralbankdirektør faldt på plads på sidste handelsdag i januar. Dermed har vi lidt mere vished fremadrettet. Den endelige godkendelse af Warsh forventes at ske ved en senatsafstemning i april.

De modne aktiemarkeder fik en god start på året

Årets første måned sluttede med et plus på 0,94 % for det overordnede aktiemarked.

Amerikanske aktier var mere eller mindre uændret med et fald på 0,02 %. Energiaktierne tog helt klart teten efterfulgt af materialer. Det flugter helt med, at olieprisen og råvarer generelt steg voldsomt i januar. I den anden ende lå finanssektoren og teknologiaktierne. Usikkerhed omkring toldtrusler og fremtidig rentepolitik sætter her sine klare aftryk.

De europæiske aktier startede året noget bedre med et afkast på 3,11 % i danske kroner. Det var specielt forsvarsindustrien, som kunne fremvise store stigninger. Alle de store kendte europæiske forsvarsaktier steg markant, hvilket vidner om en klar markedstrend.

Danske aktier afveg ikke ret meget fra de europæiske naboer. En stigning på 2,69 % uden helt tydelige sektor tendenser. De mindre banker stiger ganske pænt, grundet konsolideringstendensen, men har ingen vægt i indekset. Ørsted, Novo og Vestas trak mest op i danske aktier, mens Pandora var den store taber. Ørsted og Vestas fik hjælp af en indgået aftale med 10 europæiske lande, der skal udmunde i 100 gigawatt havvind i Nordsøen. Omvendt ligger prisudviklingen på sølv som et åg på Pandoras skuldre.

Emerging Markets: Overordnet store afkast i januar.

Sydkorea fortsætter med at holde sig foran alle andre aktiemarkeder. Landet er blevet et globalt centrum for AI-, robot- og forsvarsindustri. Desuden har Korea implementeret en række aktionærvenlige reformer, som får investorerne til at flokkes om landet. Denne stærke kombination resulterede således i et afkast på imponerende 26,46 %.

Brasilien havde et afkast på 15,29 %. Efterspørgsel efter råvare og en rotation ud af amerikanske aktier har her været de primære årsager til stigning.

Indien var det svage led i emerging markets. Det skyldes en kombination af flere faktorer. En høj oliepris i et land med stor importafhængighed, svag indtjening i IT og bankerne, der fylder meget, og områdets dyreste aktie målt på indtjening. Alt i alt betød dette et minus på 6,32 % for årets første måned.

Obligationsmarkederne fortsætter de gode takter Januar 2026 var en stærk måned for EM-obligationer uanset om de var udstedt dollar eller lokal valuta. Afkastet lød på henholdsvis 0,5 % og 0,9 %. En svækket dollar og udsigt til flere rentenedsættelser i USA var den primære driver i den positive udvikling.

Mest markant var udviklingen i Venezuela med en stigning på 29,8 %. Magtskiftet på præsidentposten fortsatte med at sætte sit præg på renteudviklingen.

Generelt faldt renter i langt de fleste emerging markets-lande med kun enkelte undtagelser.

Etiopien var det land, som havde det svageste afkast. En restruktureringsaftale med obligationsejere blev mødt med modstand fra lande med penge til gode i landet.

Udsigter

Den internationale valuta fund (IMF) forventer en global vækst på 3,3 % i 2026. Væksten understøttes primært af teknologiinvesteringer og lempelige finansielle vilkår. Inflationen ventes globalt at falde i 2026.

De seneste undersøgelser blandt erhvervsleder viser en stigende optimisme. Denne optimisme er især drevet af handelspolitikken og troen på virksomhedens egne udsigter.

Den største usikkerhed ses i de høje gældsniveauer generelt og den fortsat geopolitiske usikkerhed.

Samlet set fremstår de finansielle markeder robuste og relativt stabile, hvilket er positivt for både aktier og obligationer.