HøjrenteLande Mix ESG går til neutral fra overvægt lokal valuta

Allokeringen har bidraget positivt, eftersom højrentelande-obligationer udstedt i lokalvaluta har givet cirka det dobbelte i afkast i perioden i forhold til eksternt udstedte højrentelande-obligationer i dollar.

Amerikanske renter har toppet

De seneste tre måneder er de amerikanske renter steget kraftigt på baggrund af den ameri-kanske centralbanks ”higher for longer” tema. På den baggrund har vi øget allokeringen i høj-rentelande-obligationer i dollar til neutral, fordi vi vurderer, at de amerikanske renter er færdige med deres himmelflugt. Vi forventer derfor, at vi over det næste år ser frem til en mere balan-ceret udvikling i de amerikanske renter. Der er måske også plads til faldende amerikanske ren-ter.

Fald i amerikanske renter vil gavne obligationerne udstedt i dollar mere, end det vil gavne de lokalt udstedte obligationer. De lokalt udstedte vil stadig få glæde af fald i inflationen og der-med rentenedsættelser fra centralbankerne i højrentelandene, men situationen er nu mere ba-lanceret end da vi gik overvægt i starten af året.

Højrentelande valutaer

Hvad så med højrentelande valutaerne? Her vil lavere amerikanske renter normalt være posi-tivt, fordi det letter pres på valutaerne. Men eftersom mange højrentelande valutaer følger dol-laren tæt, så kan effekten af en svagere dollar påvirke afkastet negativt, og vi har på det sene-ste set tegn på en svagere dollar.

Valutakursrisikoen på obligationerne udstedt i dollar er afdækket til danske kroner.

Hvilken type af rentenedsættelser vil der komme i USA?

Når renten sænkes i USA vil årsagen være afgørende. Sænkes renten pga. lavere inflation, er det positivt for risikoaktiver inkl. højrentelande-obligationer og -valutaer, men sænkes renten pga. en svag amerikansk økonomi, kan det være problematisk for risikoaktiver.

Samlet ser vi nu situationen som balanceret og er derfor gået neutral. Vi vurderer, at afkast og risiko er omtrent den samme for ekstern og lokal valuta.

For institutionelle investorer har vi stadig byggeklodserne i form af Sydinvest HøjrenteLande ESG W og Sydinvest HøjrenteLande Lokalvaluta W Akkumulerende, hvis man til sin portefølje ønsker enten ekstern eller lokal eksponering efter eget valg.