”Europa skal ikke dukke nakken”

Af cheføkonom Søren Kristensen, AL Sydbank

Der er gået sport i at pege fingre ad Europas økonomi - særligt i sammenligningen med USA, hvor de fleste har nok hørt vendingen”USA innoverer, og EU regulerer”.

Draghi-rapporten fra september 2024 sætter fokus på løsningerne, men også alt det, der er galt. Amerikansk økonomi vokser hurtigere, produktivitetsvæksten er højere, de investerer mere –mens Europa, udover at være plaget af bureaukrati, står svagt i en lang række afgørende industrier.

Undertegnede har bestemt også deltaget, og der ér desværre også nok at pege fingre ad, men historien er langt mere nuanceret – og den pointe fortjener at blive gentaget. 

Går det faktisk så meget bedre i USA?

Man kan med rette sætte spørgsmålstegn ved, hvor meget bedre det lige nu går i USA. Som Kraka tidligere har vist, blev billedet af den relative udvikling i produktiviteten ændret markant, når man tager højde for udviklingen i valutakurserne og inflationen. Det er det, vi økonomer kalder at købekraftsjustere.

Tager man højde for det, er niveauet af produktiviteten i Europa faktisk kravlet tættere på USA siden årtusindeskiftet. Stik modsat af konklusionen i Draghi-rapporten. 

Gælden er vokset markant

En anden faktor er de massive og vedvarende statsunderskud i USA. Særligt siden finanskrisen er amerikansk økonomi vokset hurtigere end den europæiske ditto, og i samme periode er gælden vokset markant i USA. Faktisk til et niveau hvor den befinder sig oppe omkring flere af de mest forgældede europæiske lande.

Med et konservativt estimat af hvor meget gældsopbygningen har bidraget til den økonomiske vækst i USA, har vi forklaringen på næsten hele det forspring, amerikanerne har opnået. Et mindre konservativt estimat kunne endda indikere, at uden gældsopbygningen ville europæisk økonomi have vokset hurtigst. 

Industrien udgør mere af Europas økonomi

Der er også områder, hvor Europa står decideret bedre end USA. I Tyskland har man stor ledig finanspolitisk kapacitet, som nu gradvist er ved at blive sat i spil. Jeg har store forhåbninger til, hvad det kan betyde. Et andet trumfkort er størrelsen på industrien i Europa, der udgør betydeligt mere af økonomien, end den gør i USA. I en verden, der i stigende grad bliver fragmenteret og hvor vi skal kunne mere selv, kan det vise sig at være en stor styrke.

Alt er ikke økonomisk vækst

Og den måske vigtigste pointe af alle. Alt er ikke økonomisk vækst. Heller ikke for en økonom. Jeg er slet ikke i tvivl om, at jeg hellere vil bo i Europa end i USA.

Det illustreres blandt andet i OECD’s Better Life Index, der sammenfatter en lang række parametre for at vurdere livskvaliteten i de enkelte lande. Her rangerer Danmark og de fleste europæiske lande et godt stykke over USA. Vi lever længere, vi har mindre ulighed, mindre kriminalitet og mindre forurening. For nu bare at nævne nogle faktorer.

Så selvom vi ikke skal glemme, at vi har store udfordringer i Europa, som vi skal få løst i en fart, så skal vi bestemt heller ikke dukke nakken. Vi har nogle velfungerende økonomier og samfund.