FLSmidth/AL Sydbank: Ser ny chef med fokus på vækst og bedre lønsomhed

Efter salget af cementforretningen åbner FLSmidth i 2026 et nyt kapitel i den 143 år gamle ingeniørkoncerns historie. Derfor er det måske ikke helt gal timing, at koncernen også kommer til at skifte topchef i det nye år, efter at den nuværende, finske Mikko Keto, har meddelt, at han skifter til schweiziske emballageproducent SIG Group. Sandsynligvis i løbet af årets første måneder.

For måske er tiden inde til, at FLSmidth finder en anden profil end Ketos til at lede selskabet gennem de kommende faser.

Det mener senioraktieanalytiker i AL Sydbank Mikkel Emil Jensen om det kommende chefskifte.

- Det var jo lidt af en bombe. Men timingen kunne have været værre. FLSmidth er nu i den afsluttende fase af sin strategiperiode. Så det bliver ikke midt i en ny periode, at man skifter topchef, men i starten af den, påpeger Mikkel Emil Jensen.

FLSmidths meddelelse om chefskiftet blev fulgt af en foreløbig aflysning af den kapitalmarkedsdag, som selskabet ellers havde kalendersat til midten af marts.

- Det var jo meningen, at man ville præsentere en ny strategi og nye mål. Men det får den nye ledelse nu mulighed for at sætte sit eget præg på. Det er jo trods alt fordelagtigt, når den nye direktør skal stå på mål for de ambitioner, der bliver sat, mener aktieanalytikeren.

RENDYRKET MINING

Under Mikko Ketos ledelse har FLSmidth undergået en væsentlig forvandling med salget af den oprindelige cementforretning, sådan at ingeniørkoncernen i dag fremstår som et rendyrket mining-selskab, som leverer udstyr og service til den globale mineindustri.

- Mikko Keto var i høj grad eksekveringens mand. Det var en forretning, som skulle ændres, der skulle tages nogle svære valg, og der skulle hugges en hæl og klippes en tå flere steder. Forretningen skulle på mange måder omstruktureres og gøres mere skalerbar og klar til vækst, siger Mikkel Emil Jensen.

- Og det er måske nøgleordet her: Man skal finde en ny kandidat, som i høj grad har et mere fokus på vækstelementet. For forretningen, som sådan, tror jeg, er man godt tilfreds med. Den er skalerbar, den er klar til vækst, og man har egentlig den overordnede strategi på plads. Den er de formentlig ikke interesseret i, at der skal rodes alt for meget ved, uddyber analytikeren.

Han venter, at FLSmidth vil se sig om efter en ny chef med et godt kommercielt fokus og erfaring for at generere vækst og skalere en forretning

- Det tror jeg, at man vil værdsætte meget, - der skal mere kul på kedlerne, konstaterer Mikkel Emil Jensen.

BEDRE LØNSOMHED GENNEM VÆKST

Mere vækst og mere skala i forretningen skal bidrage til, at FLSmidth kan løfte lønsomheden i forretningen. Og det er nødvendigt, vurderer Mikkel Emil Jensen.

FLSmidth rapporterede i sit regnskab for tredje kvartal en lønsomhed på EBITA-niveau på 15,3 pct. og en EBITA-margin for hele 2025 på 15,0-15,5 pct. Til sammenligning kunne den nærmeste konkurrent, finske Metso for sit tredje kvartal rapportere en EBITA-margin på 16,7 pct., og i sin strategiperiode 2026-2030 sigter Metso mod en lønsomhed i 2028 på 18 pct.

- Men FLSmidth er ikke helt færdig med omstruktureringen, og som jeg ser det, kommer lønsomheden også lidt højere op, men nu må vi se, hvad de siger om de langsigtede mål på kapitalmarkedsdagen - når den kommer, siger Mikkel Emil Jensen.

Han venter, at FLSmidth vil kunne styrke lønsomheden til et niveau, som er konkurrencedygtigt i forhold til Metso.

- De nærmer sig jo, og de har mindsket afstanden markant de seneste år, men der er mulighed for, at de kan indsnævre det yderligere, noterer analytikeren.

Han ser vækst i forretningen som nøgle til bedre lønsomhed.

- Generelt kan man gøre forretningen mere effektiv med mere skala. Det er en industri, hvor et nøgleelement er skala og størrelse. Der er en høj grad af driftsmæssig gearing, særligt for salg af produktionsudstyr - et vist niveau af driftsomkostninger, som ikke stiger markant, selv om man putter mere volumen på. Så på den måde kan man løfte lønsomheden, mener Mikkel Emil Jensen.

På spørgsmålet om, hvorvidt den kommende topchef skal rekrutteres internt eller udefra hælder Mikkel Emil Jensen mest til en ekstern kandidat.

- Jeg tror, at man ønsker sig en kandidat med dybt kendskab til branchen og der er ikke - efter hvad jeg hører på vandrørene - oplagte interne kandidater. Men jeg kan tage fejl, siger Mikkel Emil Jensen, som hellere ser udskiftningen på topposten før end siden.

- Mikko Keto er der frem til potentielt midten af 2026. Og på den måde har man ikke mangel på ledelsen. Endnu. Men selvfølgelig går tingene lidt i stå. For han kan jo ikke på samme måde træffe langtrækkende beslutninger. Og der opstår et vist grad af ledelsesvakuum og ledelsesusikkerhed. Så jo hurtigere, jo bedre, anbefaler Mikkel Emil Jensen.

.\\˙ MarketWire