Fjernøsten: Bedste måned i 25 år

I marts kunne man på sydinvest.dk læse artiklen “Fjernøsten leverer fundamentet til AI”. Her var budskabet, at kunstig intelligens ikke kun handler om software og amerikanske teknologigiganter. AI kræver også avancerede chips, hukommelse, printplader og testudstyr – netop områder, hvor flere asiatiske selskaber er blandt verdens førende. Men er potentialet inden for AI nu udtømt efter det store kursløft?

“Vi er meget tilfredse med, at vores fokus på AI-temaet har båret frugt for vores investorer. AI-aktierne klarede sig stærkt i april, fordi markedet fik konkrete beviser for, at udbygningen af AI-infrastruktur markant løfter indtjeningen i de asiatiske teknologivirksomheder,” udtaler seniorporteføljemanager Bjarne Gier.

Reel indtjeningsvækst bag kursstigningerne

Et helt centralt selskab inden for AI er den taiwanske virksomhed TSMC, Asiens mest værdifulde selskab. Selskabet er verdensførende inden for avancerede chips, og seneste regnskab overraskede positivt.

“Vi forventer, at TSMC’s indtjening kan stige med over 50 % i år. Regnskabet bekræfter, at kursstigningerne ikke blot skyldes begejstring omkring AI, men at der er reel indtjeningsvækst bag,” forklarer Bjarne Gier.

Også Sydkorea nyder godt af AI-opturen. Landet er blandt verdens vigtigste leverandører af hukommelseschips, som er en nødvendig komponent i udbygningen af AI-datacentre.

“Tag for eksempel virksomheden SK Hynix, hvor indtjeningen i år formentlig vil vokse mere end 300 %, fordi efterspørgslen er større end udbuddet,” siger Bjarne Gier.

Er potentialet i AI-aktierne udtømt?

Det store spørgsmål er nu, om AI-temaet kan fortsætte de gode takter. Når en stor aktie som SK Hynix er steget næsten 100 % på fire måneder, er potentialet så udtømt herfra?

Ifølge Bjarne Gier er svaret mere nuanceret.

“Det er gået meget stærkt, og der kan naturligvis komme en pause. Men mange vil formentlig blive overraskede over, hvor lavt SK Hynix stadig er prisfastsat, hvis selskabet kan fastholde indtjeningsniveauet,” uddyber han.

Aktiens pris pr. forventet indtjeningskrone i 2026 er 5. Til sammenligning er prisen for en gennemsnitlig amerikansk aktie mere end fire gange så høj. Det afspejler, at aktiemarkedet fortsat vurderer, at SK Hynix’ høje indtjening kan være midlertidig.

“Men hvad nu, hvis den globale AI-udbygning bliver mere voldsom end antaget? En del af forklaringen på det gode afkast i april er netop, at investorerne har fået øjnene op for, at AI-selskaberne i Fjernøsten er billigere end i USA – og det er de stadig,” pointerer Bjarne Gier.

Fonden har dog valgt at tage noget af gevinsten hjem efter de kraftige kursstigninger.

“Vi har skruet lidt ned for investeringerne i AI. Vi ser fortsat godt potentiale flere steder i værdikæden, men nogle af aktierne har løbet meget stærkt,” siger han.

Fjernøsten er blevet indbegrebet af AI 

AI-bølgen har ikke kun løftet enkelte aktier. Den har også ændret markedsstrukturen i Fjernøsten markant.

“AI-bølgen har betydet en af de største omvæltninger i den fjernøstlige markedsstruktur i hele min karriere. Taiwan har overhalet Kina og er nu det største aktiemarked i regionen. TSMC fylder mere end hele Indien i vores benchmark. Fjernøsten er blevet indbegrebet af AI-temaet,” forklarer Bjarne Gier.

Potentiale i Fjernøsten

Udviklingen viser, hvor stor betydning teknologi og især AI-infrastruktur har fået for regionens aktiemarkeder. Men ifølge Bjarne Gier er Fjernøsten fortsat meget mere end AI.

Han fremhæver blandt andet udbygning af elnettet, batteriteknologi, forsvar, kinesisk innovationskraft og koreanske skønhedsprodukter som interessante investeringstemaer. Dertil kommer Indien, hvor den langsigtede væksthistorie fortsat er intakt.

“På den lange bane skal vi heller ikke glemme, at Indien nu er verdens mest folkerige nation, og at der er et kæmpe potentiale for vækst. Indien er ikke på samme måde et AI-hardwaremarked som Taiwan og Sydkorea, og derfor er landet måske lidt overset i øjeblikket,” afslutter Bjarne Gier.

AI-tokens er 80–95 % billigere i Kina

ChatGPT, Copilot og andre vestlige AI-assistenter kan få hård konkurrence fra kinesiske alternativer. Lanceringen af DeepSeek V4 i april understreger Kinas styrke inden for AI. Når virksomheder bruger AI-værktøjer, betaler de ofte efter forbrug målt i såkaldte “tokens.

Kinesiske tokens er typisk 80–95 % billigere end sammenlignelige vestlige premium-modeller. Noget af prisforskellen skyldes sandsynligvis aggressive rabatter, men de underliggende produktionsomkostninger vurderes til at ligge 20-50% lavere, blandt andet pga. lavere pris på el.