Mærsk OPTAKT Q4: Sidste stærke år inden understrømmen vender

Grumme, mørke skyer trækker sammen i horisonten for A.P Møller-Mærsk, som sejler ind i et nyt år med truende ubalancer mellem udbud og efterspørgsel efter skibskapacitet.

Det er det synkront negative varsel fra analytikere, som følger den danske rederaktie.

Og det gælder især hvis passagen gennem Det Røde Hav og dermed Suez genåbnes for den globale containertransport efter et par år med angreb fra de yemenitiske houthier mod handelsskibene. I den periode har rederierne valgt den længere rute syd om Afrika for transporterne mellem Fjernøsten og Europa. Langsommeligt - men også kapacitetskrævende og derfor gunstigt for rateudviklingen.

Mere strukturelt venter analytikerne at balancen påvirkes negativ af rederiernes omfattende nybygningsprogrammer, som ikke udlignes af ophugning, mens den globale efterspørgsel ventes at aftage.

Så når Mærsk kommer med kvartals- og dermed årsregnskab torsdag morgen rettes opmærksomheden mere mod rederiets egne forventninger til de kommende svære år frem for de aktuelle tal.

OVERKAPACITET

Aktieanalytiker Ulrik Miles Bank, Danske Bank:

- Vi venter overkapacitet i containerindustrien i de næste tre år med 2026 som det mest udfordrende på grund af en forventet volumennedgang, da vi ser en risiko for importmætning efter to år med ekstraordinær vækst.

Situationen i Det Røde Hav er fortsat en central usikkerhed, der potentielt både kan understøtte og svække markedet afhængigt af tempoet i en genopretning. Vi bemærker, at for at faldet på 9 pct. TEU-mil kan absorberes, skal havnebelastningen stige betydeligt over niveauet fra COVID-æraen. I betragtning af de svage udsigter forventer vi, at Maersk vil annoncere et mindre tilbagekøb på 1 mia. USD for 2026 (mod 2 mia. USD for 2025), hvilket kan fungere som en negativ aktiekursudløser.

Aktieanalytiker Haider Anjum, Jyske Bank:

- Vi kan dog ikke se bort fra, at selskabet fortsat henter størstedelen af omsætningen i Ocean-divisionen, hvor industridynamikkerne ventes at være ugunstige et stykke tid ud i fremtiden grundet voksende ubalancer mellem efterspørgsel og udbud, hvor toldbarrierer og makroøkonomisk usikkerhed presser den globale efterspørgsel.

Haider Anjum regner med at genåbning af Det Røde Hav i sig selv vil øge kapaciteten med 6-8 pct.

Senioraktieanalytiker i Sydbank, Mikkel Emil Jensen:

- Overkapacitet med pres på fragtrater og mindre efterspørgsel efter varer vil gradvist presse indtjeningen. Usikkerheden om udviklingen i Det Røde Hav er dog en væsentlig joker på indtjeningsudviklingen i 2026 og efter truslen fra USA om angreb på Iran, er en større tilbagevenden til Rødehavet igen skudt til hjørne i denne omgang.

Nordea skriver flg. i et notat om Mærsk:

Containerordrebeholdningen er vokset rekordhurtigt i 2025, og vi estimerer en bruttoflådevækst på henholdsvis 4,8 pct., 7,5 pct. og 9,9 pct. for 2026-28. Dette kan føre til yderligere ratepres, og med en potentiel Suez-tilbagevenden udgør dette en betydelig risiko, der kun kan opvejes af stigende efterspørgsel, og hvis rederierne justerer deres kapacitetsdisciplin til hidtil usete niveauer.

Bank of America reducerede fornyelig sit kursmål for Mæsk-aktien med henvisning til en situation med "strukturel overkapacitet", som forværres af åbning af ruten gennem Det Røde Hav. Under de vilkår venter banken, at Mærsk vil lancerer "bløde" forventninger til 2026" og dertil nedsætte sit tilbagekøbsprogram med 50 pct. til 1 mia. kr.

FRAGTRATER 12 PCT. NED

I Jyske Bank venter Haider Aulum, at fragtraterne i 2026 i gennemsnit vil ligge 12 pct. lavere end gennemsnittet for 2025. Men i 2025 lå raterne i en periode på et højt niveau i kølvandet efter den første midlertidige toldpause mellem USA og Kina, og det trak gennemsnittet for året op.

Futures for rateindekset SCFI peger på, at spotraterne vil ligge 17 pct.lavere ultimo 2026 sammenlignet med ultimo 2025.

Ifølge estimater indsamlet af Visible Alpha for Mærsk selv venter analytikerne, at omsætningen i 2026 vil blive på 51,2 mia. dollar, med et driftsoverskud på EBITDA-niveau på 6485 mio. dollar og et EBIT overskud på 512 mio. dollar. Årets overskud ventes at blive 53 mio. dollar mod et ventet overskud i 2025 på 3113 mio. dollar.

SER KVARTALSOVERSKUD OMKRING NUL

For torsdagens aktuelle kvartalsregnskab konstatere Mikkel Emil Jensen i Sydbank, at Mærsk egen resultatprognose for hele 2025 sammenholdt med indtjeningen i årets første ni måneder indikerer, at indtjeningen i fjerde kvartal kredser omkring nul. Men for hele 2025 er der ifølge Sydbanks analytiker udsigt til et driftsresultat på EBIT-niveau i den øvre ende af Mærsk egne forventninger om er plus på 3,0-3,5 mia. dollar.

Haider Anjum i Jysk Bank forudser i sit notat frem mod kvartalsregnskabet en stærk afslutning for året med volumenvækst i ciontainerforretningen - Ocean - på 5,75 pct. og stærk udvikling i de to mindre forretningsområder: havneaktiviteterne i Terminals og i Logistics.

- Vi erkender blankt, at Mærsks regnskab for 4. kvartal 2025 godt kan gå hen og overraske positivt. De senest offentliggjorte data fra Container Trade Statistics peger således på, at væksten i den globale containervolumen med overvejende sandsynlighed nærmer sig 5 pct. i 2025 relativt til 2024, skriver Haider Anjum.

Estimater forud for A.P. Møller-Mærsks regnskab for fjerde kvartal 2025:

(e) = median af estimater indsamlet af Visible Alpha for Mærsk frem til den 29/1

A.P. Møller-Mærsks forventninger til 2025:

Regnskabet ventes offentliggjort torsdag den 5. februar cirka kl. 8.00

.\\˙ MarketWire