Pandora presset af fordobling sølvprisen - og søger efter alternativer

Pandora har haft en hårdt år på fondsbørsen, hvor rekordhøje priser på guld og især sølv har presset investorernes lyst til smykkeaktien.

Aktien ligger med som bundprop i eliteindekset, C25, med et kursfald på 45,6 pct. i 2025. På den første handelsdag i 2025 skulle der 1320 kr. til en enkelt smykkeaktie.

- 2025 har udviklet sig til en katastrofe for Pandora. Guld og sølvprisernes himmelflugt har spist lidt af indtjeningsmarginen, men vil over tid gøre det i endnu højere grad. Siger i det mindste investorerne, siger Per Hansen, der er investeringsøkonom i Nordnet.

Søren Løntoft Hansen, der er senioranalytiker i AL Sydbank, er enig i, at når sølvprisen får et skub op - ja, så får aktiekursen et tilsvarende ned:

- Den markante modvind fra sølvprisen er det, der styrer aktiekursen i øjeblikket. Det er der slet ingen tvivl om, siger AL Sydbank-analytikeren.

- Men jeg synes - rent salgsmæssigt - at Pandora har vist manøvredygtighed, siger han.

Og umiddelbart ser det ud til, at analytikerne bakker op om det udsagn. I hvert fald viser estimater fra Bloombergs News, at analytikerkorpset venter, at omsætningen i år vil lande i rekordhøje 33,1 mia. kr. mod 31,64 mia. kr. i 2024, der også var rekord. Og med det salg, som smykkekoncernen har haft til og med tredje kvartal - så betyder det, at omsætningen i det historisk bedste fjerde kvartal vil ende på 12,3 mia. kr. - og det vil igen være rekord i det julegavetunge kvartal.

I 2026 ventes det samlede smykkesalg at være på 35,0 mia. kr. trods de eksploderende råvarepriser.

ALTERNATIVT DESIGN

En af løsningerne for Pandora kunne være at skære ned at sølvforbruget. Hos finanshuset Citi slår analytiker Thomas Chauvet på tromme for, at de høje priser på ædelmetal, der tynger Pandora kommercielt samt på prisstrategien, vil få smykkeselskabet til at gå nye veje.

- Ledelsen vil sandsynligvis fremskynde lanceringen af et mere overkommeligt tilbud i rustfrit stål, plæderer han for.

Selv har topchef Alexander Lacik afvist at sige noget om et skifte til alternativer. Men ifølge Søren Løntoft Hansen, er der andre veje at gå.

- Det er jo noget af det, som man har kredset om: Kan man designe sig lidt ud af pinen med et lavere sølvforbrug og også bruge andre materialer. Og så er spørgsmålet selvfølgelig, hvad det så er for nogle materialer?, lyder det fra analytikeren, der fortsætter:

- Men en høj sølvpris giver modvind - men hvor stor en modvind det er for tidligt at sige med baggrund i materialevalg og designvalg. Og hvad gør hele sektoren i forhold til at kunne kapere de her helt vanvittigt store stigninger på både guld og sølv, for den sags skyld.

Alexander Lacik har tidligere sagt til MarketWire, at der er flere knapper at skrue på. Eksempelvis er markedsandelen i USA lav, så der er meget tilvækstpotentiale her.

- Det har vi jo realiseret år efter år. Da jeg startede som direktør i Pandora, havde vi cirka 1 pct. af det amerikanske marked - i dag har vi omkring 2 pct., så den har vi fordoblet på fem år, lød det fra Alexander Lacik.

- Jo lavere markedsandel, jo større potentiale. De data, vi har, indikerer, at smykkemarkedet er relativt sundt. Og lige nu vokser vi mere i USA end markedet gør.

Alexander Lacik mener, at de fleste af branchefællerne har været forsigtige med at sætte priserne op - og at mange venter til efter fjerde kvartal.

- Når vi kommer ind i næste år, tror jeg, at der kommer lidt flere prisstigninger, hvilket kan dæmpe efterspørgslen - det ved alle, der har læst nationaløkonomi, har topchefen tidligere sagt.

.\\˙ MarketWire