Mærsk/Jyske Bank: Nye ordrer på skibe kan koste på udbyttet

Rederikoncernen A. P. Møller-Mærsk skal have både have mere kapacitet og have fornyet flåden - og i sidste uge kunne rederikoncernen bekræfte en bestilling på 26 nye LNG-skibe med forventet levering i 2029-30.

Men der skal flere til, hvis Mærsk vil fastholde sin markedsposition, da otte skibe leveret i 2006 står til at udgå fra flåden om få år, hvis Mærsks mål om et skibs levetid på 25 år skal holde. Og det kan komme til at sætte sig i udbyttet til aktionærerne.

Det påpeger Haider Anjum, der er senioranalytiker i Jyske Bank, i en analyse.

Rederikonkurrenterne CMA CGM og MSC fortsætter med at øge kapaciteten, og de kommer langsomt tættere på 50 pct. ordrebog-til-flådestørrelse:

- Så hvis man antager, at Mærsk skal op omkring 50 pct. i ordrebog-til-flådestørrelse, inklusiv scrapping af de otte E-klasse skibe, for at fastholde deres markedsposition, så kræver det samlet i alt 62 nye skibe á 18.600 TEU, inklusiv de allerede annoncerede 26 skibe, lyder senioranalytikerens beregninger.

Og det er i tråd med Mærsk-topchef Vincent Clercks udtalelser om, at Mærsk vil gå mere offensivt til værks, noterer han sig.

- De 62 skibe svarer til en samlet investering på lige over 13 mia. dollar, mod en samlet koncern-capex-guidance i dag på 5,0-5,5 mia. og faktisk Ocean-capex på 3,6 mia. i 2025, som primært relaterer sig til vedligehold, skriver han i skibsanalysen.

Ifølge Jyske Bank betales nybygninger i rater, hvor omkring 10 pct. betales ved ordre og resten frem mod levering.

- Ordrer afgivet i 2026-27 koster altså næsten ingenting i det første år, lige omkring 1,3 mia., hvis man bestiller de 62 skibe, og derfor kan aktietilbagekøb køre videre. Men fra 2028-29 akkumuleres raterne fra flere ordreårgange, og capex for nybygninger alene vil hurtigt bevæge sig mod en runrate på 3,5 mia. dollar årligt, hvortil de cirka 3,6 mia. dollar i 2025 inklusiv vedligehold skal ligges oveni, så vi lander på omkring 7,1 mia. dollar i Ocean alene, vel og mærke årligt, noterer Haider Anjum sig og pointerer, at de 3,6 mia. dollar er lidt konservativt sat.

- Det tegner altså til, at udlodningskapaciteten helt forsvinder i 2028 og frem, og endda præcis i bunden af cyklussen, hvor markedet historisk har belønnet aktien for netop aktietilbagekøb, skriver Jyske Banks senioranalytiker.

I tallene er ikke indregnet de årlige udgifter til Terminals og Logistics.

Mærsk B-aktien stiger 1,3 pct. torsdag morgen til 23.350 kr.

.\\˙ MarketWire