Zealand/Jefferies: Skærer dybt i kursmålet men fastholder "køb" oven på prispres - NY

Den seneste tids prispres på markedet for vægttabsmidler får Jefferies til at skære dybt i sit kursmål for Zealand Pharma, der dog stadig berettiger til anbefalingen "køb".

Det fremgår af et notat fra investeringsbanken, der betegner købscasen i forhold til Zealand Pharma som "overbevisende". Ifølge børshuset er alene værdien af vægttabskandidaten Petrelintid og Zealands kassebeholdning mere end nok til at understøtte den nuværende aktiekurs.

Kursmålet rundbarberes imidlertid til 630 kr. fra 1050 kr. Zealand-aktien lukkede torsdag 0,1 pct. højere i 424,40 kr., men er faldet 9 pct. siden årsskiftet.

- På disse niveauer får du i praksis fase 3-aktivet Survodutid mod svær overvægt gratis forud for data estimeret i første halvår af 2026.

- Den aktuelle aktiekurs indikerer alene et topsalg på 1,5 mia. dollar for Petrelintid mod Jefferies' estimat på 6 mia. dollar, hvilket forekommer for voldsomt og sandsynligvis ligger langt under partneren Roches forventninger, skriver Jefferies-analytiker Lucy Codrington og hendes team.

SER SLANKET VÆGTTABSMARKED

Børshuset har oven på Det Hvide Hus' aftale med Novo Nordisk og Eli Lilly om lavere priser på vægttabsmidler skåret sit estimat for det samlede marked for vægttabsmidler til 90 mia. dollar fra 100 mia. dollar i 2034. Heraf estimeres den lægemiddelklasse, som Petrelintid tilhører, at stå for omkring 20 pct. svarende til et topsalg på 18 mia. dollar til den tid.

Jefferies er op til fase 2b-resultaterne med Petrelintid, der ventes i løbet af første kvartal, i øjeblikket overbevist om, at midlet vil kunne levere et vægttab på 15-20 pct. på den lange bane.

På den korte bane regner Jefferies dog ikke med, at Zealand og partneren Roche efter fase 2 vil kunne præsentere en fortælling om, at de har et bedre middel baseret på hormonet Amylin end den amerikanske markedsleder, Eli Lilly.

Lilly er i øjeblikket omkring et halvt år foran med udviklingen af sin Amylin-analog, Eloralintid.

- På nuværende tidspunkt ser det ud til, at selv om det er det bedste i sin klasse, er det usandsynligt, at profilerne er differentierede nok til at positionere det som det foretrukne valg, og Lillys dominans vil sandsynligvis udvides til Amylin-klassen.

- Vi forudser, at Roche/Zealand vil erobre en tredjedel af det 18 mia. dollar store Amylinmarked med et topsalg på 6 mia. dollar mod tidligere estimeret 10 mia. dollar, lyder det i notatet.

Sandsynligheden for, at Petrelintid når at komme på markedet, sætter Jefferies til 60 pct.

PARTNER PÅ VEJ MED DATA

I forhold til fase 3-aktivet, Survodutid, som udvikles af Zealands partner Boehringer Ingelheim, er der vægttabsdata på vej i første halvår.

Vigtigere er dog fase 3-programmet med Survodutid til behandling af ikke-alkoholisk fedtlever, MASH, hvor der kan komme vigtige data omkring andet halvår 2027, vurderer Jefferies.

Men børshuset skærer på grund af prispres i markedet også dybt i sit salgsestimat for Survodutid, der nu ventes at nå 3 mia. dollar, når Boehringers salg af midlet topper, mod tidligere 10 mia. dollar.

.\\˙ MarketWire