DSV/AL Sydbank: Integrationsproblemer kan holde aktien nede indtil næste regnskab

Bekymringerne om integrationen af Schenker vil hænge som en sky over DSV-aktien frem til regnskabet for tredje kvartal.

Det vurderer AL Sydbanks senioranalytiker Mikkel Emil Jensen.

DSV-aktien falder for tredje dag på stribe, hvor onsdagens fald på 1,0 pct. til 1312,50 kr. har bragt aktien ned i det laveste niveau siden oktober sidste år.

Med onsdagens fald er årets negative afkast bragt op på 18,6 pct., hvilket placerer den på en lidet flatterende fjerdesidste plads i C25-indekset.

Det står i skærende kontrast til transportkollegaen Mærsk, hvor B-aktien med en fremgang på godt 44 pct. siden nytår ligger i top blandt C25-indeksets aktier.

De to transportaktier har især haft en forskelligartet kursudvikling efter halvårsregnskaberne. DSV-aktien er siden sit regnskab den 22. juli dykket med 21,4 pct., mens Mærsks B-aktie modsat er steget med 21,3 pct. siden sit halvårsregnskab den 13. august.

Mærsks aktie skød blandt andet i vejret efter en stor opjustering af forventningerne, der var drevet af forstyrrelser i forsyningskæderne med kø ved flere kinesiske havne.

- DSV trives jo med friktion i forsyningskæderne, fortæller Mikkel Emil Jensen, der pointerer, at den danske transportkæmpes forretning normalt bliver positivt påvirket, når kunderne leder efter nye veje at få varerne frem på.

UDFORDRINGER VED OPKØB

Medvinden for DSV er dog marginal, da investorerne ifølge AL Sydbanks senioranalytiker i meget højere grad fokuserer på udfordringerne med at integrere det mere end 100 mia. kr. store opkøb af tyske DB Schenker.

- Selvfølgelig kan der være nogle medvinde fra flaskehalse, og det vil også være understøttende for indtjeningen, men det er vigtigere for investorerne, at integrationen af Schenker er på rette kurs. Man har trods alt betalt godt 100 mia. kr. for det, så det skulle helst gå gnidningsfrit, udtaler Mikkel Emil Jensen.

En integration uden større problemer er også senioranalytikernes basisscenarie, men investorerne er blevet mere bekymrede i kølvandet af det seneste regnskab, hvor transportkæmpen meldte om udfordringer med integrationen i især vejforretningen, Road.

- Det er det, der fylder mest i forhold til kursudviklingen for DSV, og knap så meget medvinde fra de her flaskehalse, fortæller senioranalytikeren.

Aktien er i høj grad blevet følsom omkring regnskabsmeldingerne, fordi det bliver så afgørende, at der kommer positive indikationer omkring integrationen.

- At man er på rette kurs, og at man har fået fjernet mange af de omkostninger, man har haft på det seneste, forbundet med den øgede kompleksitet. Samt at integrationen stadigvæk følger planen. Det er jo det, man som investor skal håbe på, bliver meddelt, fortæller Mikkel Emil Jensen om den potentielle kurstrigger for DSV-aktien.

Sådan som aktien handler i øjeblikket, vurderer han, at forventningerne i markedet er, at tingene kommer til at fortsætte med at udfordre.

- Markedet er, for mig at se, sygeligt bekymret omkring den øgede kompleksitet af Schenker. Man er bange for simpelthen, at synergierne ikke kan høstes i det omfang, som DSV har lovet. I øjeblikket er det jo også fugle på taget. Man har ikke rigtig vist nogen resultater endnu, udtaler AL Sydbanks senioranalytiker.

Investorerne hungrer efter resultater, der af gode grunde ikke kommer før regnskabsmeldingerne fra DSV, der leverer tal for tredje kvartal den 21. oktober.

- Indtil da, så tror jeg ikke, at aktien kommer til at bevæge sig hverken markant op eller markant ned, vurderer AL Sydbanks senioranalytiker.

.\\˙ MarketWire