Mærsk/AL Sydbank: Kursridtet fortsætter - men den store test venter stadig forude

Mærsk trodser fortsat en lang række analytikeres skepsis om fundamentet for langsigtet høj indtjening med en forrygende præstation på børsen, hvor selskabets aktier er steget kraftigt i løbet af særligt august.

Et uhyre stærkt regnskab for andet kvartal og et nyt markant løft af prognosen er udslagsgivende, men på længere sigt er der stadig masser af usikkerhed, fordi branchen står over for en stor forøgelse af skibskapaciteten og en mulig fuld genåbning af Det Røde Hav.

Det vurderer Mikkel Emil Jensen, der er senioranalytiker hos AL Sydbank.

- Jeg deler meget den skepsis, som mange analytikere har i øjeblikket, i forhold til at der i fremtiden venter overkapacitet. Der bliver leveret mange nye skibe, og så kommer vi forventeligt til at se en fuld genåbning af Det Røde Hav. Her skal Mærsk vise, at de kan håndtere det, siger han til MarketWire.

Han peger på, at størrelsen af Mærsk opjustering fortæller en god historie om de massive indtjeningsgevinster, der er ved, at fragtraterne lige nu er holdt oppe af flaskehalse til særligt lands, som giver længere ventetider, og forlænget sejtid på grund af krig og geopolitisk usikkerhed.

Den ekstra indtjening, der klemmes ud af det, giver i markedet forventning om, at store aktietilbagekøb også kan fortsætte i længere tid.

- Det giver et yderligere boost til aktien, siger Mikkel Emil Jensen.

TVIVLER PÅ STRUKTURELT SKIFTE I BRANCHEN

En afgørende faktor for de for tiden høje fragtrater er, at der på logistiksiden til lands er mangel på kapacitet, fordi den del har været underinvesteret i mange år, påpeger senioranalytikeren.

Her peger Mærsk selv på, at det kan være vedvarende, og at branchen derfor står over for en strukturel ændring, hvor den manglende kapacitet på landsiden skaber længere køtider i havnene og dermed i praksis fjerner kapacitet fra vandet også.

- Det, synes jeg, er overraskende. Dels fordi man ikke hører det så meget eller så eksplicit fra konkurrenterne. Og samtidig har man historisk set, at når ordrebøgerne på skibe er så store, som de er lige nu - hvor vi er på omkring 40 pct. af den aktive flåde - så kan det hurtigt føre til overkapacitet, siger Mikkel Emil Jensen.

Hos Mærsk mener man dog, at det kan blive absorberet af forsyningskædernes manglende kapacitet. Endda i en så stor grad, at selskabet selv er begyndt at bestille flere skibe, end det tidligere var ventet.

- Men hvis man er afhængig af de her flaskehalse, kan de godt fordampe, hvis man kommer ind i en periode med mindre gang i økonomien og efterspørgslen, og det er en potentiel farlig situation, siger AL Sydbanks senioranalytiker.

- Så jeg har svært ved at købe forklaringen om, at det skulle være et strukturelt skifte. Der synes jeg stadig, at man skal bevise, at man kan håndtere den ekstra kapacitet og genåbningen af Det Røde Hav, som jeg tror kan blive svært for industrien, fortsætter han.

PRISKRIG ER EN RISIKO

Når kapaciteten vokser hurtigt i industrien, har historien ofte vist, at rederierne også i stedet begynder at fokusere på at konkurrere på pris.

Og det kan også være med til at presse rateniveauerne ned igen - og ned omkring et niveau, hvor det ikke længere er overskudsgivende.

- Så de skal modbevise historien, og det er en lang historie. Det kan jo være, at det er anderledes denne gang. Det må tiden vise. Men med de ordreniveauer, der er nu, ligger vi meget højt, og rederierne har ikke været til eksamen endnu, mener jeg, siger Mikkel Emil Jensen.

På børsen har reaktionen dog været klokkeklar fra investorerne, der har sendt Mærsk betydeligt op i årets løb.

Siden nytår er B-aktien i selskabet således - med mandagens fremgang på 4 pct. til 22.480 kr. - steget med over 50 pct., og i august alene kan opturen opgøres til 29,2 pct.

Den seneste rekord for Mærsks B-aktie blev nået i starten af 2022, hvor den lukkede i 23.863,80 kr.

Dermed er aktien nu også blot 6,2 pct. fra rekord.

.\\˙ MarketWire