Vi er ret dygtige i Europa, når vi bliver presset

Europas nyere historie myldrer med milepæle af kulturel, økonomisk og politisk betydning, der har sat sine varige præg på kontinentets identitet. Tænk blot på den industrielle revolution, de to verdenskrige, den kolde krig, rumkapløbet og grundlæggelsen af Den Europæiske Union (EU).

I disse år tyder meget på, at vi befinder os midt i endnu en skelsættende periode i europæisk historie. Denne gang startet af den russiske invasion af Ukraine, der har skubbet emner som energiforsyning og forsvar øverst på dagsordenen hos den politiske elite i Bruxelles.

Hårdere amerikansk kurs

Indsættelsen af den amerikanske præsident, Donald Trump, har heller ikke bidraget til at genskabe roen på det europæiske kontinent. Tværtimod. USA har sat en ny, hårdere kurs over for sin nære alliance- og handelspartner, forklarer Michael Thomassen. Som seniorporteføljemanager for bl.a. Sydinvest Europa Value følger han nøje med i den politiske udvikling i Europa.

“Vi står i en vanskelig situation, der er utrolig svær at balancere. Mod øst spiller Rusland med musklerne, bakket op af Kina, der er en militærmagt af format,” forklarer Michael Thomassen. ”Samtidig er vi meget afhængige af USA, og der er, med Trump i Det Hvide Hus, skabt en øget usikkerhed om, hvorvidt amerikanerne vil komme os til undsætning, medmindre vi indvilliger i at møde alle deres krav.”

Europæiske politikere er vågnet op

Ifølge seniorporteføljemanageren ser alvoren dog ud til at være gået op for Europas folkevalgte politikere samt medlemmerne af Europa-Kommissionen.

I marts lancerede EU-Kommissionens formand, Ursula von der Leyen, således initiativet ‘ReArm Europe’, der skal styrke Europas forsvarsindustri i betydeligt omfang. Initiativet, der i de næste fire år mobiliserer op til 800 mia. euro (knap 6.000 mia. kr, red.), fokuserer på at øge produktionen af ammunition, våben og udstyr i EU.

“ReArm Europe repræsenterer en historisk stor investering i europæisk forsvar og ændrer dermed fundamentalt EU’s tilgang til forsvar og sikkerhed. Krigen har tvunget Europa til at forholde sig til sin sikkerhedspolitik på en måde, man ikke har gjort i mange år,” påpeger Michael Thomassen. 

”Nu konfronterer man sine svagheder og træffer politiske beslutninger, som tidligere ville have været anset som helt umulige. Men handlekraften har vi faktisk set før, fx under den europæiske gældskrise: Vi er ret dygtige i Europa, når vi for alvor bliver presset.”

Stort kursskifte i tysk politik

Det aktuelle paradigmeskifte ses i udpræget grad i Tysklands politiske landskab, der tidligere på året fik ny regering med den konservative politiker Friedrich Merz som ny kansler.

Under ledelse af den 69-årige tyske statsleder har Europas største økonomi hastigt vedtaget store investeringsplaner for svimlende 500 mia. euro (ca 3.700 mia. kr.) på forsvarsområdet. Den er suppleret af en fond, ligeledes på 500 mia. euro, der over de næste 10-12 år skal modernisere tysk infrastruktur.

“De planlagte investeringer er lånefinansierede og markerer et klart opgør med Tysklands traditionelle tilbageholdenhed, der længe har været stærkt styret af budgetdisciplin,” understreger Michael Thomassen. ”Nødvendigheden af at styrke den tyske forsvarskapacitet stod klar, men at den nye regering smider en enorm infrastrukturpakke oveni, det har overrasket mig. Det signalerer betydelige ændringer i Tysklands økonomiske strategi.”

Større vækst i længere periode

Den økonomiske nytænkning i Tyskland og Europas bratte opvågning betyder ifølge seniorporteføljemanageren, at Europa pludselig ser ind i en periode med potentielt højere vækst med stor betydning for europæiske virksomheder og de finansielle markeder.

“Tysklands opgør med at spare for enhver pris kan skabe vækst og en masse arbejdspladser, og det er ikke noget, der vil vare i nogle få år, men rettere i op mod ti år. Med Europas øvrige investeringer kan resultatet blive, at vi ikke behøver at køre i samme slæbespor som i de foregående ti år,” forklarer Michael Thomassen.

Øget potentiale i europæiske aktier

Seniorporteføljemanageren forventer da også, at europæiske aktier vil klare sig bedre i de kommende ti år end det foregående årti.

“Hvis man zoomer lidt ud, har de europæiske aktier klaret sig dårligere end globale aktier i de seneste 15-20 år, og i nyere tid har europæiske aktier handlet med en discount til amerikanske aktier på typisk 20 pct,” uddyber Michael Thomassen. ”Men de nye investeringspakker kan bidrage til en højere strukturel vækst i Europa og dermed et bedre afkast for selskaberne. Det skaber et øget potentiale hos europæiske aktier.”

Interesse for Europa

I den seneste tid har finansmarkederne da også været vidne til, at kapitalen er begyndt at strømme ud af amerikanske aktier, og den kapital søger primært mod Europa.

“Det skyldes, udover bedre vækstudsigter, at europæiske aktier har en attraktiv værdiansættelse, og at Trumps store armbevægelser i USA øger usikkerheden hos investorerne. Samtidig ser vi også, at indtjeningsvæksten i europæiske virksomheder stiger mere end i USA, og det er noget, der er med til at løfte interessen,” forklarer Michael Thomassen.

Bryder freden permanent ud i Ukraine, kan den omfattende genopbygning af det krigshærgede land yderligere understøtte den europæiske vækst, mens Trumps nye amerikanske toldsatser og lignende tiltag vil trække i den modsatte retning.