Nyt forslag fra Norges oliefond understreger skift i obligationers status som sikker havn

Den norske oliefonds anbefaling om at reducere sin beholdning af amerikanske statsobligationer markerer et dramatisk skifte, som investorer, der søger at beskytte eller øge deres formue, bør være opmærksomme på.

Det er den klare advarsel fra Nigel Green, chef for den finansielle rådgiver Devere Group, efter at den mere end 15.000 mia. kr. store statsfond har bekræftet planer om kraftigt at reducere sin eksponering mod statsobligationer og ændre på, hvad "sikker" egentlig skal betyde i en portefølje.

Norges Bank Investment Management, som forvalter fonden for den norske stat, meddelte tirsdag i et brev til landets finansministerium, at man anbefalede at nedsætte vægten af statsgæld i fondens referenceindeks for obligationer fra 70 pct. til 50 pct.

Den største reduktion rammer amerikanske statsobligationer, hvis vægtning vil falde fra 34,1 pct. til 21,9 pct.

Forslaget kommer, mens renterne på statsobligationer med lange løbetider i de fleste udviklede økonomier er steget til det højeste niveau i årevis.

- Når de franske låneomkostninger ligger højere end Italiens, og japanske renter når niveauer, som ingen, der handler på markedet i dag, nogensinde har oplevet, er der tale om en reel nyprisfastsættelse af risiko, der går gennem statsobligationsmarkeder overalt på én gang, og ikke et problem, der er begrænset til ét land, udtaler Nigel Green.

I generationer var statsobligationer det automatiske svar på, hvor man placerer sikre penge, fortæller Nigel Green, der pointerer, at dette svar nu skal skrives om.

- Investorer, der stadig betragter statsgæld som risikofri alene af vane, arbejder ud fra en antagelse, der hurtigt er ved at blive forældet, siger Deveres topchef.

Han peger også på fondens parallelle bevægelse mod realkreditobligationer og virksomhedsobligationer som et signal om, hvor seriøs langsigtet kapital bevæger sig hen.

Nigel Green understreger, at det igangværende skifte handler om hele arkitekturen i investering i fastforrentede aktiver og ikke om, at én bestemt aktivklasse er faldet i unåde.

- Regeringer overalt udsteder mere gæld, end den traditionelle køberbase komfortabelt kan absorbere, og verdens mest forsigtige langsigtede investor, Norges enorme statslige formuefond, har netop vist, hvad den planlægger at gøre ved det, skriver Nigel Green, der slutter:

- Enhver investor er nu nødt til at stille sig selv det samme spørgsmål.

.\\˙ MarketWire