Ørsted/Sydbank: Godt nyt med irsk sejr - men gevinsterne er langt ude i fremtiden

Det er på flere måder godt nyt for det danske energiselskab Ørsted, at det er i et joint venture med det irske energiselskab ESB har vundet retten til opførelse af en havvindmøllepark på 900 megawatt (MW) ud for Irlands kyst.

Det siger nemlig noget om de langsigtede vækstmuligheder for Ørsted - og også om at der trods alt fortsat er liv i den europæiske havvindmølleindustri oven på flere sløje auktioner.

Det vurderer Jacob Pedersen, der er aktieanalysechef hos Sydbank.

- Sejren i den irske havvindauktion er godt nyt for Ørsted, selv om indtjeningseffekterne er meget langt ude i fremtiden. Sejren åbner muligheder i forhold til fremtidig vækst, og understreger, at der er liv i den europæiske havvindindustri, skriver han i et analysenotat.

- Auktionsvilkår, der rent faktisk fører til interesse og succesfulde bud, har nemlig ikke været hverdagskost i Europa på det seneste, fortsætter han.

Der er dog også et kraftigt "men" - nemlig at indtjeningsgevinsten fra det irske projekt ligger langt ude i fremtiden og ikke lapper nogle af de huller i osten, der er på mere kort sigt.

Samtidig øger den lange tidsramme risikoen for, at projektet kan nå at falde fra hinanden, inden det bliver til noget.

- Tidsrammen for opførelse af parken er dog også en påmindelse om, hvor lang tidshorisont det kræver at bygge havvindparker. Der er længe til 2037 – og længe til 2031, hvor investeringsbeslutningen formentlig skal tages. Henset til de seneste års erfaringer og projektskrinlægninger er det naturligvis ikke mejslet i sten, at dette projekt bliver opført. De kommende års undersøgelser og forarbejde vil gøre Ørsted klogere på, om sejrsbetingelserne kan indfri selskabets afkastkrav, skriver Jacob Pedersen.

- Den lange tidshorisont sætter også spot på, at denne og potentielt nye sejre i aktuelle havvindauktioner ikke kan lukke væksthullet i årene lige efter 2027, når Ørsteds nuværende portefølje af havvindprojekter er opført. Der venter nogle stilstands-år i 2028-2030+, hvor Ørsted ikke afslutter nye havvindprojekter, fortsætter han.

MASSER AF HÅRDT ARBEJDE FORUDE

Han peger på, at Ørsted-aktien generelt er kommet godt igennem en turbulent periode efter den rekordstore aktieemission på 60 mia. kr. og uro på flere fronter - navnlig omkring det amerikanske havvindmøllemarked.

Det har givet mere ro på aktiecasen, men det betyder også, at der her fra venter en masse hårdt arbejde for Ørsted i kampen for at sikre en god overgang i de år efter 2027, hvor der ser ud til at være lagt op til lavere vækst.

Aktien er ifølge Jacob Pedersen ikke dyr, men der er fortsat høj operationel og politisk usikkerhed, og derfor holder han fast i anbefalingen "hold".

- Ørsted-aktien er steget med cirka 17 pct. siden et godkendt, men bestemt ikke prangende regnskab d. 5. november i år. Vi betragter også i endnu højere grad risikoen for en nedgradering af Ørsteds gæld til ”junk-status” som meget lav nu, skriver analysechefen.

- Vi noterer i øvrigt også, at fristen for Trump-administrationens anke af den ophævede stop-work ordre på Revolution Wind udløb i fredags d. 21. november, uden at afgørelsen er blevet anket. Det er også godt nyt for Ørsted, fortsætter han.

Onsdag sluttede Ørsted-aktien 0,2 pct. højere i 132,85 kr. Det var tredje handelsdag i træk med fremgang.

.\\˙ MarketWire