Lille stigning på aktiemarkederne i juni

Den overordnede baggrund for markederne har ellers været positiv. Udsigten til en løsning på Iran-konflikten har reduceret usikkerheden for verdensøkonomien. Det har allerede smittet af på energipriserne, hvor olieprisen nu nærmer sig niveauet fra før konflikten i Mellemøsten. Det understøtter både den økonomiske vækst og dæmper inflationspresset, hvilket er entydigt positivt for aktiemarkederne.

På trods af dette positive udgangspunkt leverede de globale aktiemarkeder kun et mindre positivt afkast. Udviklingen dækker dog over markante udsving i løbet af måneden, hvor teknologiaktierne har været mest volatile og til tider under pres. Dette skal dog ses i lyset af de høje afkast, sektoren har leveret over en længere periode.

Vi står nu foran regnskabssæsonen for andet kvartal, hvor forventningerne peger på en fortsættelse af den positive udvikling fra første kvartal. En stor del er drevet af endog meget høje forventninger til AI-relaterede aktier, men de positive udsigter er bredere funderet end blot AI. Virksomhedernes indtjening er generelt høj på tværs af sektorer og regioner.

Faldende renter, men strammere signaler fra Fed
De faldende energipriser har samtidig understøttet obligationsmarkederne, hvor renterne generelt faldt i juni. Udviklingen var især drevet af lavere inflationsforventninger.

Rentemødet i den amerikanske centralbank – det første med Warsh som formand – sendte et klart signal om, at flere medlemmer hælder mod en strammere pengepolitik. Det skyldes en kombination af forbedrede vækstudsigter og fortsat relativt høj inflation. I euroområdet hævede ECB som ventet renten, ligeledes med henvisning til inflationen. Samtidig har udviklingen i Mellemøsten reduceret noget af presset på centralbankerne, som dermed i højere grad kan afvente udviklingen i energipriserne.

Mens ECB’s renteforhøjelse var indregnet i markedet, kom de skarpere signaler fra den amerikanske centralbank som en mindre overraskelse. Det har bidraget til en styrkelse af dollaren og blandt andet også lagt pres på guldprisen.

Forventninger
Vi er fortsat positive på markedsudviklingen og er positioneret derefter med en overvægt af aktier i porteføljerne. AI-temaet forventes fortsat at spille en central rolle, og samtidig understøtter de lavere energipriser det brede aktiemarked. Derudover forventer vi en positiv udvikling hvad angår den kommende regnskabssæson.

Porteføljerne
Porteføljerne leverede små positive afkast i juni, dog lidt under deres respektive sammenligningsgrundlag.

I løbet af måneden har vi øget aktieandelen og dermed vores aktieovervægt. Heriblandt har vi øget eksponeringen mod Japan og amerikanske small cap-aktier. Guld er fortsat den største position i porteføljen af alternativer.