Genåbning af Kina gav Sydinvest Fjernøsten en stærk start på året

Efter et hårdt 2022 var der stor usikkerhed om, hvordan investorerne ville positionere sig ind i 2023. Ville man fokusere på frygten for global recession eller på forhåbningen om enden på rentestigningerne i USA? I januar startede vi ud med at fokusere på sidstnævnte, og det satte gang i en positiv aktiemarkedsstemning med stigninger på de fleste markeder.

Uro på det indiske marked

Det indiske marked var afkastmæssigt i front i 2022 og har derfor set en korrektion i år pga. den store værdiansættelsesforskel i forhold til resten af regionen. De indiske aktier blev samtidig presset af, at en af de største indiske konglomerater, som ledes af verdens tidligere tredjerigeste mand, har været centrum for en af de største skandaler i Indien i mange år. Et amerikansk analysehus har fremført en lang række svindelanklager og sat spørgsmålstegn ved gældsniveauerne. Vi havde fravalgt selskaberne i lang tid pga. rygter om, at storaktionærerne styrede aktiekursen.

Indien det mest interessante marked i Fjernøsten

Efter sidste års stærke aktiemarked i Indien har vi i år været undervægtet i landet. Nu er de indiske aktier imidlertid faldet så meget siden toppen i december, at vi har øget vores position sidst på måneden. På den lange bane er Indien et af de mest interessante markeder i Fjernøsten, så den mere rimelige værdiansættelse gør os mere konstruktive.

Aktuelle temaer

Vi har reduceret inden for temaet ‘Grøn omstilling’ i Kina, fordi både USA og EU forsøger at fremme egne selskaber bl.a. via tilskudsordninger. Til gengæld har vi påbegyndt opbygningen af et tema omkring ‘Cyber security’ med købet af to selskaber i Kina. 

Forventninger til den kommende periode

Fjernøsten vil i 2023 få et endnu større vækstforspring end Vesten. Dette giver et rygstød til fjernøstlige aktier. Mens vi i Vesten strammer op på pengepolitikken, kan eksempelvis Kina modsat lempe.

Det bliver altafgørende for aktiemarkedet, hvordan Fed håndterer den høje inflation. Fed’s rentestigninger klinger snart af, og i så fald vil risikoappetitten stige, medmindre vi går mod en større recession. Emerging Markets er som aktivklasse tidligt cyklisk og genvinder derfor typisk hurtigt terræn efter en recession eller aktiekrise. Usikkerheden er dog større end normalt, når vi skal vurdere udsigterne for Fjernøsten. Vores hovedscenarie er, at Kinas genåbning sætter gang i Asiens vækstmotor. En betydelig risikofaktor er det kinesiske ejendomsmarked. Store prisfald på boliger kan udløse en bankkrise, men regeringen er meget fokuseret på udfordringen.