Novo spås lav til midt encifret vækst af amerikansk storb...

Massefyringer, nedjusteringer, skarp konkurrence og Trump-administrationens sabelraslen over for medicinalindustrien har skabt massiv usikkerhed om Novo Nordisks vækstudsigter i den senere tid.

Men der kan være råd og vejledning at hente i en analyse tidligere på ugen fra JPMorgan. Den amerikanske storbank har netop set nærmere på vækstudsigterne helt frem til 2030. Og skal man tro storbanken, vil Novo formentlig vokse med lave til midt encifrede vækstrater i de kommende to år, hvorefter væksten accelererer, så den rammer gennemsnitligt 8 pct. årligt i perioden 2025 til 2030.

Det viser JPMorgans estimater i et notat fra mandag i denne uge, hvor banken valgte at indregne ventede effekter af Trump-administrationens politik ved navn "most favoured nation", MFN.

Pfizer indgik nemlig i sidste uge som det første og hidtil eneste medicinalselskab en aftale med Trump-administrationen på baggrund af MFN-princippet og skar priserne på en række lægemidler i den amerikanske sygesikring Medicaid for lavindkomstgrupper til gengæld for tre års toldfrihed.

På den baggrund og set i lyset af en fladere vækstkurve for recepterne i USA på Novos mest solgte lægemidler, Ozempic og Wegovy, har JPMorgan skåret sine estimater.

I 2026 venter JPMorgan nu, at Novo vokser med 3 pct i lokal valuta, hvilket dog vil blive ædt op af valutamodvind på 3-4 pct.

- I forhold til MFN ser vi mulighed for en lav encifret modvind, når det kommer til Novos globale vækst som følge af indførelsen af MFN-prissætning i Medicaid, og selv om Novo endnu ikke har indgået nogen aftale, venter vi, at aftalerne vil komme, og dette afspejles i vores prognose.

- Hvad angår receptudskrivningen, ser vi potentiale for vækst fra lanceringen af oral Semaglutid i 2026 i USA og fra den fortsatte udrulning af Wegovy uden for USA, men vi har nedjusteret vores vækstforventninger til 2026, skriver JPMorgan i notatet.

NOGENLUNDE TILSVARENDE VÆKST I 2027 - HEREFTER ACCELERER DEN

Storbanken har desuden dæmpet sin vækstprognose for 2027 til 4 pct. i lokal valuta.

Her venter banken, at Novos lancering af næste generation af vægttabsmidler, Cagrisema, vil mere end opveje effekter af prisforhandlinger med den offentlige sygekasser i USA, Medicare, for ældre over 65 år om Novos mest sælgende diabetes- og vægttabsmidler. Selve resultatet af prisforhandlingen offentliggøres måske senere i oktober - måske allerede i denne uge - eller i november. Priserne får dog først effekt i 2027.

Og det ventes i sig selv at skære 4-5 pct.point af Novos vækst, hvilket lanceringen af Cagrisema altså ifølge JPMorgan vil mere end råde bod på.

I forhold til Medicare minder den amerikanske storbank om, at Novo i forvejen yder massive rabatter på estimeret 80 pct. af listeprisen på Ozempic og Rybelsus.

Og i forhold til Wegovy ser banken kun et begrænset salg i denne salgskanal, da sygesikringen yder begrænset eller intet tilskud. Desuden har banken i sine modeller allerede antaget, at Novo vil skære sine nettopriser med 50 pct. for begge produkter, så de kommer på niveau med priserne uden for USA.

- På baggrund af ændringerne ser vi nu potentiale for lav til midt encifret vækst i både 2026 og 2027, før reduceret modvind og lanceringer fører til en genaccelerering af væksten i 2028. Det får os til at reducere vores vækstestimater for 2025-30 med 1-13 pct., driftsresultatet med 7-13 pct. og indtjeningen per aktie, EPS, med 7-14 pct. Efter disse ændringer ser vi Novo vokse med gennemsnitligt 8 pct. årligt (CAGR) i perioden 2025-30, forudser JPMorgan.

Målt i kroner venter banken, at Novos omsætning passerer 300 mia. kr. i år og lander på knap 308 mia. kr. mod 290 mia. kr. i 2024. I 2027 ventes Novos salg at udgøre i underkanten af 321 mia. kr.

Banken gentager anbefalingen "overvægt" af Novo. Kursmålet er 500 kr.

.\\˙ MarketWire



Jakob Dalskov +45 33 30 80 60 Marketwire, E-mail: [email protected] , www.marketwire.dk