Pandora/DNB Carnegie: Gylden mulighed trods høje sølvpriser

Pandora har trods stigende sølvpriser og usikkerhed om amerikansk told den stærkeste forretningsmodel blandt konkurrenterne.

Det vurderer det tyske finanshus DNB Carnegie i et notat onsdag.

DNB Carnegie har onsdag sænket kursmålet for Pandora til 1570 kr. fra 1650 kr., men beholder i samme ombæring den positive anbefaling "køb".

I analysen påpeger DNB Carnegie, at Pandoras underliggende momentum er meget stærkere, end de rå tal indikerer. På lang sigt vurderes aktien derfor som attraktiv at købe og holde.

I regnskabet for andet kvartal 2025 viste Pandora, hvad der ved første øjekast lignede et fald i væksten.

Men analytiker hos DNB Carnegie Lars Topholm skriver, at det er temmelig "åbenlyst", at selskabets momentum er bedre end de underliggende tal, fordi andet kvartal 2025 var sammenlignet med andet kvartal 2024, hvor selskabet lancerede den succesfulde smykkekollektion "Essence".

Netop dette argument brugte Pandora til at forklare faldet i det sammenlignelige salg på 3 pct. i andet kvartal 2025. Det argument vurderes af finanshuset som troværdigt.

SKYHØJE SØLVPRISER

Den stigende sølvpris vil fortsat få betydning for smykkeselskabet og vil ifølge DNB Carnegie gøre ondt på Pandoras forventede marginer i 2027. Men finanshuset understreger, at stigningen ikke er stor nok til at true forretningsmodellen med en bruttomargin på op mod 80 pct.

Spotprisen på sølv handles onsdag formiddag til omkring 41 dollar per ounce.

DNB Carnegie skærer i den forventede indtjening per aktie for 2026 med 3 pct. og for 2027 med 7 pct. med udgangspunkt i inflationen i sølvprisen. Men der indregnes ikke en forøgelse i brugen af rustfrit stål.

Brugen af mere rustfrit stål bliver overvejet hos Pandora, fordi det kan gøre selskabet mindre prissensitiv over for sølvprisen og samtidig reducere omkostninger fremover, og dermed løfte de forventede marginer for 2027.



.\\˙ MarketWire



Rasmus Hall +45 33 30 03 35 Ritzau Finans, E-mail:[email protected], www.ritzaufinans.dk