Rockwool/AL Sydbank: Russisk beslaglæggelse fjerner risiko - hæver til "køb"

Rockwools konfiskation af sine fire fabrikker i Rusland er ikke den katastrofe, som man kunne frygte.

Det bemærker senioranalytiker Mikkel Emil Jensen fra AL Sydbank, der efter tirsdagens hændelse løfter anbefalingen til "køb" fra "hold".

Tirsdag kom det frem, at Ruslands præsident, Vladimir Putin, i et dekret fra 31. december har overført Rockwools russiske aktiver til det russiske selskab AO Razvitie Stroitelnykh Aktivov.

I en analyse bemærker han, at Rockwools fabrikker i Rusland i praksis har kørt parallelt med resten af forretningen, uden at det danske selskab har haft egentlig driftsmæssig kontrol.

- I den forstand er det ikke den mistede kontrol, men snarere det mistede ejerskab og al fremtidig indtjening, som er "katastrofen" for Rockwool, skriver Mikkel Emil Jensen.

- En katastrofe er måske et stærkt ord i denne sammenhæng, for vi ser ikke gårsdagens nyhed som starten på en afsporing for Rockwool. Og hvor grotesk en handling det end er, at de russiske myndigheder stjæler virksomheder, så er det næppe en kæmpe overraskelse for Rockwool - eller investorerne, som længe har frygtet tabt ejerskab i Rusland, fortsætter han.

Aktien led imidlertid et større kursfald tirsdag, hvor investorerne sendte aktien ned med 7,7 pct. efter nyheden fra Rusland.

Det har placeret aktien i "billigt territorium", bemærker AL Sydbank-analytikeren:

- Rockwools værdiansættelse er i vores optik tilbage i billigt territorium med multipler, som kun i meget korte perioder har været lavere de seneste ti år. Det ser vi stå i kontrast til, at risikoen ved at købe Rockwool i dag alt andet lige er mindre, da tab af de russiske myndigheder reelt set har truet i en længere årrække - det burde retfærdiggøre højere multipler end det historiske (isoleret set).

Mikkel Emil Jensen anerkender dog, at Rockwool også døjer med andre udfordringer, heriblandt projektforsinkelser i Canada, samt overkapacitet og makroøkonomiske benspænd. Omvendt har Rockwool ifølge senioranalytikeren vist tilpasningsdygtighed før i tiden.

Aktien i Rockwool stiger onsdag 0,7 pct. til 206,50 kr.

.\\˙ MarketWire