Store afkastforskelle i december måned

Den amerikanske centralbank (Fed) gennemførte endnu en rentenedsættelse på 0,25 % i december. Dette var den tredje nedsættelse i træk og skabte optimisme på aktiemarkederne, hvilket understøttede særligt vækstaktierne. Markedet syntes at prise yderligere rentelempelser ind i begyndelsen af 2026, hvilket påvirkede risikovilligheden positivt. Det kunne også mærkes i obligationsmarkedet, hvor forsigtighed måtte vige for risikovilligheden.

Arbejdsmarkeds- og fremstillingsdata for december viste svaghed i visse sektorer (f.eks fabriksproduktion), og samtidig var inflationstallene mere afdæmpede. Det understøttede forventningerne om lavere renter. 

Det forekommer lidt som "Guldlok og de tre bjørne". Finansmarkedet anvender også udtrykket metaforisk for at beskrive et marked, der hverken er for varmt eller for koldt, men har den perfekte balance, som når Guldlok finder den perfekte grød, stol eller seng. 

Europa var klassens duks

Årets sidste måned sluttede med et lille minus på 0,4 % for det overordnede globale aktiemarked. Alle afkast i kommentaren er målt i danske kroner, hvis ikke andet er nævnt.

Amerikanske aktier faldt med 1,2 %. Forsyningsaktierne var den store negative bidragsyder. Her blev flere amerikanske forsyningsaktier ramt af Trumps tiltag over for et udvalg af vindmølleparker. På den positive side kunne man finde den finansielle sektor. Her viste de store banker-og forsikringsselskaber et afkast i omegnen af de 10 %.

Europæiske aktier sluttede året stærkt med pæne kursgevinster, og brede indeks som fx STOXX Europe 600 nærmede sig (eller satte) nye rekordniveauer mod slutningen af måneden. Ledende tech-navne som ASML og SAP bidrog til de seneste gevinster, understøttet af fortsat global efterspørgsel efter udstyr til datacentre og softwareløsninger. Samlet steg europæiske aktier 2,7 %, hvor specielt Norden og Tyskland påvirkede udviklingen positivt.

Også danske aktier sluttede året af med manér. Bemærkelsesværdigt var det, at Ørsted og Vestas, der normalt ridder på samme grønne bølge, afkastmæssigt lå i hver sin ende af skalaen. Ørsted faldt med mere end 8 % primært forårsaget af den amerikanske regerings nedlukning af flere vindmølleparker. Modsat nød Vestas godt af flere store vindmølleordre i slutningen af året. 

Emerging Markets: Sydkorea fører an

Sydkorea var en klasse for sig i december med et imponerende afkast på 11,4 %. Dernæst fulgte Taiwan og Mexico med mindre positive afkast. Indien, Brasilien og Kina halsede noget efter i nævnte række med et negativt afkast rundt omkring 2 %.

Trods Kinas hidtil mest omfattende militærøvelse nogensinde omkring Taiwan, kunne nervøsiteten ikke spores i Taiwans aktiemarked.

Generelt har flere af aktiemarkederne reageret positivt på de økonomiske forbedringer. Særligt aktier i teknologisektoren har oplevet et opsving, da investeringer i innovation og digitalisering fortsætter med at vokse, især i Indien, Kina og Brasilien. Samtidig har råvarer som olie og metal set stabil vækst.

Et stærkt år for højrentelande-obligationer

Højrentelande-obligationer udstedt i både dollar og lokal valuta gav et positivt afkast i december. Stemningen i højrentelandene er godt hjulpet på vej af de stigende råvarepriser. Særligt prisstigningerne på ædelmetaller har været meget markante. Et rigtigt stærkt år fik dermed en værdig afslutning

På kreditobligationsmarkedet kunne man se samme positive udvikling.

At risikovilligheden tydeligvis overvandt forsigtigheden kunne i al tydelighed aflæses i afkastet på de modne obligationsmarkeder. Her var kursudviklingen noget svagere. Det har været gældende for hele året, men kom i særdeleshed til udtryk i december måned.

Udsigter

Finans- og pengepolitiske lempelser forventes generelt at understøtte vækstudsigterne i 2026. Pengepolitisk forventes det på nuværende tidspunkt, at Fed vil gennemføre yderligere to rentesænkninger i løbet af 2026, mens den europæiske centralbank (ECB) er færdig med at sænke renten for nu.

På den politiske spilleplade skal Fed have udpeget ny formand i maj, og i november er der midtvejsvalg i USA. Dette kan blive meget betydningsfuldt i forhold til Trumps måde at forme sin politik på.

Når man blandt institutionelle investorer spørger til de største risici for finansmarkederne 2026, nævnes hyppigt angsten for en AI boble, der taber luften. Omvendt er frygten for, at en global handelskrig skal bryde ud i lys lue, markant lavere, end den var på samme tid sidste år.

Udsigterne for 2026 ser derfor generelt positive ud for både aktier og obligationer, men det ses fortsat, at inflationsforskrækkelser eller opblussende geopolitisk uro vil kunne medføre korte tilbageslag.