UBS ser aktievolatilitet i USA som midlertidig - GENT

Sidste uges aktiehandel endte med et marginalt plus, men efter et minus torsdag på 1,7 pct. og en ligeså negativ åbning fredag, som dog endte tæt på nullet, lignede det på et tidspunkt et minus på næsten 1,5 pct.

Nervøsiteten i markedet skyldtes, at investorerne i tiltagende grad nedtonede forventningen til endnu en rentesænkning på Federal Reserves todages møde i december, ligesom flere og flere har udtrykt bekymring for de høje prissætninger på især AI-relaterede aktier.

Hos UBS opfordrer man dog investorerne til at slå koldt vand i blodet.

- Amerikanske aktier kom under pres i sidste uge på grund af tvivl om Federal Reserves rentelempelser og bekymringer over værdiansættelserne. Men vi mener, at yderligere rentenedsættelser er sandsynlige, og at de nuværende værdiansættelser er berettigede. Vi forventer, at aktier genoptager deres opadgående trend, skriver den schweiziske bank mandag i en kommentar.

- Men vi mener, at den amerikanske centralbank stadig er på vej til at sænke renten yderligere to gange i de kommende måneder, og vores analyse af dotcom-æraen antyder, at de forhold, der dengang førte til boblen, ikke er til stede i dag.

Fredag indregnede investorerne en sandsynlighed på 45 pct. for en rentesænkning igen til december, mens tallet for en måneds tid siden var tæt på 100 pct. Den faldende tendens i sandsynligheden fortsætter mandag til nu 37 pct.

Den schweiziske investeringsbank forventer, at kommende data, nu da regeringsnedlukningen i USA er overstået, vil "retfærdiggøre flere rentenedsættelser", og netop genåbningen af den føderale regering vil gøre det muligt for centralbanken fortsat af være datastyret, mens en række private data gennem nedlukningen har peget på en svækkelse i arbejdsmarkedet i USA.

- Det bør give Federal Reserve mulighed for at fortsætte sin rentenedsættelsescyklus, hvis inflationen forbliver under kontrol.

En del af den senere tids skepsis skyldes en række store aftaler om investeringer i AI-datacentre med såkaldt "leverandørfinansiering", hvor eksempelvis Nvidia har taget sig betalt for sine avancerede chips i form af medejerskab hos kunderne.

Under dotcom-boblen i 1990´erne var leverandørfinansiering også meget udbredt og nåede på et tidspunkt et niveau svarende til 120 pct. af teleselskabernes overskud før skat, men sidenhen er reglerne blevet strammet en del i USA, og UBS anslår, at den nuværende leverandørfinansiering fra Nvidias side til Oracle og OpenAI blot udgør 5 pct. af chipkæmpens overskud før skat.

UBS vurderer på samme tid, at prissætningerne ikke er så anstrengte, som folk går rundt og tror, og banken fremhæver, at selskaberne i denne omgang sammenlignet med it-boblen er meget mere fokuseret på organisk vækst frem for at vokse ved dyre opkøb. I modsætning til den gang har de førende teknologikoncerner stabile indtægter og masser af likviditet, mens indtjeningerne også vokser solidt.

- Vi mener, at værdiansættelserne af nutidens teknologigiganter er berettigede.

- Så med Federal Reserve, der sandsynligvis vil sænke renten yderligere, og teknologivirksomheder, der rapporterer stærk indtjening, fastholder vi vores syn på, at bullmarkedet for aktier er intakt, konkluderer UBS.

Den schweiziske bank regner derfor med, at S&P 500 vil gå frem med knap 9 pct. frem til udgangen af juni næste år til 7300 indekspoint.

.\\˙ MarketWire



Redaktion +45 33 30 80 60 Marketwire, E-mail: [email protected] , www.marketwire.dk