Vestas/Citi: Skattenyt har skabt ro om USA-udsigter frem ...

Den amerikanske investeringsbank Citigroup har i sidste uge haft Vestas-ledelsen i form af finansdirektør Jakob Wegge-Larsen med på roadshow i USA, og besøget i det amerikanske synes at have styrket tilliden til aktien.

I al fald fastholder Citi mandag sin anbefaling af Vestas på "køb", mens kursmålet på 190 kr. peger på et potentiale på mere end 40 pct. i forhold til mandagens niveau.

Fokus hos investorerne var på tre forhold. Det amerikanske marked for landvind, forbedringen af af indtjeningen i serviceforretningen og det høje investeringsniveau i Vestas havvind-forretning.

- De amerikanske onshore-udsigter var i særlig fokus på grund af udstedelsen af nylige IRS-retningslinjer, hvor Vestas nu synes at være sikker på industriens udsigter frem til 2030, selv om de endelige regler som forventet ikke er lige så støttende som dem i den oprindelige IRA, hedder det i en kommentar fra analytikerne i Citi.

De nye regler fra de amerikanske skattemyndigheder, IRS, er blevet udstedt efter vedtagelsen af præsident Trumps nye skattepakke tidligere på året, og reglerne erstatter og reducere de mange støttemuligheder for grøn energi, som blev indført med Inflation Reduction Act (IRA) under tidligere præsident Joe Biden.

Citigroup hæfter sig i den forbindelse med, at de nye regler ikke kræver egentlig konstruktionsstart af vindmøller før inden udgangen af 2026 for at sikre sig skatterabatter, men at andre projektaktiviteter kan gøre det samme.

- Og derfor forventes der ikke en "kløft" i turbineordrer efter juli 2026. Der er dog begrænset produktionskapacitet i USA på tværs af industrien, hvilket skaber en vis incitament for udviklere til at bestille tidligere.

På serviceområdet kæmper Vestas med at genskabe rentabiliteten. Her fokuserer selskabet på at øge produktiviteten, men også på at sikre sig bedre afregning fra kunderne.

- Hvad angår service, fornemmer vi gode fremskridt med at reducere omkostningerne og forbedre kontraktvilkårene, selv om det tager tid at vise sig i marginerne på grund af størrelsen af ordrebogen, hedder det i analysen.

- Omkostningsproduktivitet er den største enkeltstående faktor i forbedringen af servicemarginer, selv om ordrebogens sammensætning - med en midt-til-høj encifret procentdel af ordrebogen, der modnes hvert år, og med både nye kontrakter og fornyelser til højere priser - også understøtter de mellemlange udsigter.

Citi fremhæver, at løn udgør omtrent totredjedele af serviceforretningens omkostninger, så det er særligt her, at effektiviseringer kan batte, men banken vurderer samtidig, at omkostningerne har toppet og nu er på vej ned, men der vil kun ske en beskeden forbedring af indtjeningsmarginerne frem til udgangen af 2026.

Vestas har et mål om en samlet overskudsgrad (EBIT) på 10 pct., og her fremhæves et fald i de store investeringer i udbygningen af produktionen af havvindmøller som den vigtigste faktor for at nå det mål, efter at den danske koncern har arbejdet sig igennem, altså allerede leveret på, tidligere mindre attraktive salgskontrakter for landmøller.

I 2025 vil investeringerne i havvind tynge med et trecifret millionbeløb i euro, men i 2026 vil niveauet falde.

- Vi ser denne offshore-fremgang som en vigtig drivkraft for forbedret indtjeningspotentiale i Power Solutions ind i 2026 og fremover.

.\\˙ MarketWire



Redaktion +45 33 30 80 60 Marketwire, E-mail: [email protected] , www.marketwire.dk