Fortsat god appetit på de finansielle markeder i maj

Derimod har markederne i den grad fokus rettet på den meget positive regnskabssæson, som har givet et klart billede af, at virksomhedernes indtjening er historisk høj. Desuden har AI-temaet været meget dominerende, og vi har set store afkast til AI-relaterede selskaber særligt inden for halvledersegmentet.

Aktiemarkederne sætter rekorder
Maj har budt på markante stigninger på aktiemarkederne, og det har været bredt funderet geografisk med stigninger til alle de store regioner. EM-aktierne førte an i stigningerne, trukket af de asiatiske markeder med høj IT-andel, men der var også markante stigninger til de amerikanske aktier og knapt så store stigninger til de europæiske. På sektorbasis slår AI-udviklingen igennem på IT-aktierne, der har givet det klart højeste afkast, mens energiaktierne nok en gang lå i bunden. Sidstnævnte betaler dermed fortsat lidt tilbage fra de stigninger, vi så tidligere på året. I markedet er der en berettiget forventning om, at virksomhedernes indtjening vil fortsætte med at vokse markant. Og med en Iran-konflikt der kører på et lavere blus men med et diplomatisk spor mod en løsning, er der lagt op til en fortsat positiv udvikling på markederne.

Renteudviklingen afhænger i høj grad af Iran-konflikten
I modsætning til aktiemarkederne er obligationsmarkederne fortsat lidt under pres. Højere inflationstal som følge af de højere energipriser har ført til ændrede signaler fra de store centralbanker, så amerikanske Fed formentlig vil holde renten uændret mens ECB står over for at hæve renten. Dermed har begge centralbanker klart bevæget sig i strammerretningen, hvorfor de heller ikke vil være den store medspiller for markederne på den korte bane.

Presset er dog sidst på måneden taget lidt af centralbankerne i takt med at oliepriserne er kommet lidt ned og inflationspresset dermed af aftaget lidt, men igen afhænger meget af, hvordan Iran-konflikten og dermed energimarkederne vil udvikle sig.

Forventninger
Vi er positive i forhold til markedsudviklingen og forventer, at det diplomatiske spor i forhold til Iran kører videre. Virksomhedernes indtjening såvel som AI-temaet er fortsat meget positivt for markederne. Centralbankerne vil dog ikke være en medspiller for markederne, som vi tidligere forventede, men vi tror der skal ske en meget ugunstig udvikling for at de skal blive en egentlig modspiller.

Porteføljerne
Porteføljerne har leveret pæne positive afkast i maj, og afkastene har generelt været højere end afkastet for deres sammenligningsgrundlag. Vi har i løbet af måneden købt op i aktier og dermed øget vores overvægt i aktier. Vi har øget i Emerging Markets og Japan samt øget vores eksponering til AI. Blandt alternativerne har vi øget i en rentehedgefond. Guld er fortsat den største position i alternativporteføljen.