Stigende aktiemarkeder

Håb om forhandlingsløsninger
De amerikanske aktier oplevede i maj den største månedsvise stigning siden november 2023. Investorernes voksende tillid til, at mange samhandelspartnere kan nå til enighed med USA om tarifferne inden for overskuelig fremtid har været befordrende for stemningen. Dette til trods for mange modsatrettede meldinger ikke mindst fra den amerikanske præsidents side. Mens de politiske signaler varierer er den økonomiske vækst fortsat robust, hvilket bidrager til at understøtte virksomhedernes indtjeningsudsigter. En fortsat lempelig pengepolitik fra den europæiske centralbank og de store investeringsplaner i forsvar og infrastruktur bidrager fortsat til at understøtte europæiske aktier.  

Stigende renter i USA
På statsobligationsmarkederne er renterne steget. Den 10-årige amerikanske rente steg 0,25%-point til 4,4% i løbet af måneden. Udviklingen skyldes bl.a. fokus på USA’s statsgæld, der ventes at stige markant i de kommende år – ikke mindst hvis Trumps ekspansive finanspolitik i form af ”Big Beautiful Bill” vedtages i Senatet i sin nuværende form. Derudover er der fortsat stor usikkerhed om tariffernes omfang – og effekten på vækst og inflation. Investorerne ”forlanger” derfor en øget risikopræmie for at investere i lange obligationer, hvilket specielt har medført kursfald på de helt lange 30-årige amerikanske statsobligationer. Udviklingen har også ramt danske realkreditobligationer, der har tabt en smule i maj. Den stigende risikovillighed har trukket kreditspændene ind; både virksomhedsobligationer og EM-obligationer har dermed givet positive afkast i maj.

Forventninger til 2025
Forhandlingsløsninger i handelskonflikterne kan bidrage til at fæstne investorernes lidt mere positive syn. Sammen med en række forventede rentenedsættelser fra centralbankerne i Europa og USA understøtter det vækst- og indtjeningsudsigterne for aktierne. Vi forventer en generel fornuftig udvikling på obligationsmarkederne, med udsigt til stabilisering i de lange renter i både USA og Europa/Danmark.

Porteføljerne
Vores porteføljer oplevede positive afkast i maj, med størst fremgang i de mest risikofyldte afdelinger, da aktiemarkederne generelt oplevede store stigninger maj. Vi er foran benchmark i alle afdelinger i den forgangne måned.

Vi er ved månedsskiftet til maj overvægtet i aktier i forhold til de respektive benchmarks. Vi har en overvægt i aktier fra Europa og en neutral vægt i Nordamerika og en undervægt på EM-aktier og aktier fra Japan/Pacific. I den samlede aktieportefølje har vi størst overvægt i brancherne IT, Industri og Farmaci. Vores største undervægte er i Energi, Stabilt Forbrug og Forsyning.