Opturen på aktiemarkederne fortsætter

Stort set alle aktiemarkeder har bidraget positivt i marts, og i år. Det kinesiske aktiemarked er dog endnu en gang en undtagelse med et lille fald i marts. Kursstigningerne er nu mere bredt funderet, så det ikke længere især er de store amerikanske teknologiselskaber, som driver fremgangen. Nogle af teknologiselskaberne, fx Apple, er kommet i monopolmyndighedernes søgelys i Europa og USA, og det har påvirket disse selskabers aktiekurser negativt i marts, da en opsplitning af de store selskaber kan komme på tale. Det europæiske aktiemarked har på trods af en forholdsvis svag økonomi været et af de bedste aktiemarkeder i marts, men aktiemarkedet halter fortsat efter resten af verden i år. Det er fortsat forventninger om lavere styringsrenter senere på året i USA og Europa, der sammen med en robust udvikling i især amerikansk økonomi, som driver optimismen hos aktieinvestorerne. Lavere inflationstal og en uventet rentenedsættelse i Schweiz har yderligere givet næring til den positive udvikling i marts. Markedsforventningerne er nu, at de første rentenedsættelser i USA og Europa kommer i juni.

Lidt lavere rente i Europa
De europæiske renter faldt lidt i marts, mens de steg en smule i USA. De økonomiske nøgletal fra USA er stadig betydelig bedre end i Europa, hvor økonomierne nærmest er gået i stå. Beskæftigelsen er dog stadig høj, og højere lønninger er med til at holde optimismen intakt hos forbrugerne og give håb om højere vækst i europæisk økonomi senere i år.
Alle vores obligationsinvesteringer har givet positive afkast i marts. Danske realkredit-, HY- og EM- obligationer har igen klaret sig godt.

Forventninger til 2024
Vi venter også, at centralbankerne i Europa og USA nedsætter deres styringsrenter i juni, når inflationen ventes at være under kontrol. I USA kan den stærke økonomi måske udskyde rentenedsættelserne til senere. De længere obligationsrenter vil nok også falde, hvilket vil være positivt for den fremtidige vækst i verdensøkonomien og virksomhedernes indtjening. Udsigterne for aktiemarkederne i 2024 er derfor fortsat gode. Hvis de geopolitiske forhold i verdensøkonomien forværres, kan det dog ødelægge den positive stemning på aktiemarkederne.

Kommentar fra bankens porteføljemanagere
Den positive udvikling på aktiemarkederne har medført, at alle vores porteføljer har leveret pæne positive afkast i marts og samlet i år. Porteføljerne med flest aktier har de højeste afkast, mens porteføljerne med flest obligationer har de laveste afkast. Afkastene for marts og i år er højere end afkastene på vores benchmark, da både vores aktie- og obligationsinvesteringer har klaret sig relativt godt i marts.
Vi har en lille overvægt i aktier i forhold til de respektive benchmarks. Vi har en overvægt i aktier fra Europa, en neutral vægt i Nordamerika og en undervægt på EM-aktier samt aktier fra Japan/Pacific. Vi har taktiske ETF-positioner i globale guldproducenter, brasilianske aktier, amerikanske teknologivirksomheder og small-cap-aktier samt europæiske bygge- og anlægsvirksomheder. I den samlede aktieportefølje har vi størst overvægt i brancherne IT, Industri og Farmaci. Vores største undervægte er i Finans, Stabilt Forbrug og Energi.