Stigende aktiemarkeder

Amerikansk dollar under pres
Vækstaktierne har ført an i stigningerne i USA i juni. Set med europæiske øjne er en stor del af stigningerne blevet spist af en svagere amerikansk dollar. Vigende international tillid til amerikansk politik har svækket USD og ventes at svække den yderligere.     
  
Udsigt til rentenedsættelser
På obligationsmarkederne har der været en divergerende udvikling i USA og Euroland. I USA faldt den 10-årige rente ca. 0,25 %-point til 4,2 %, på stigende forventninger om, at den amerikanske centralbank (Fed) genoptager rentesænkningerne i løbet af efteråret. Flere medlemmer af rentekomiteen i Fed – dog ikke formand Powell – har snakket om muligt 1. rentenedsættelse allerede i slutningen af denne måned, ligesom Trump fortsat ligger pres på at få sat renterne markant ned.

I Europa er de lange 10-årige renter i Tyskland derimod steget en smule til 2,60 %. Den europæiske centralbank (ECB) meddelte lidt uventet at rentenedsættelsen i juni til 2% meget vel kunne være slutningen på rentenedsættelserne i denne omgang. Vi vurderer dog, at der er 1-2 yderligere rentenedsættelser i vente. 

Kreditobligationer har nydt godt af investorernes risikoappetit i juni, hvor især EM-obligationer med 2% fremgang havde en solid måned, mens HY virksomhedsobligationer steg ca 0,8%. Mere behersket var stigningerne i IG virksomhedsobligationer og danske realer, med stigninger på hhv. 0,4 % og 0,3 %. 

Forventninger til 2025
Forhandlingsløsninger i handelskonflikterne kan bidrage til at fæstne investorernes risikoappetit. Udsigten til rentenedsættelser fra centralbankerne understøtter vækst- og indtjeningsudsigterne for aktierne. Vi forventer en generel fornuftig udvikling på obligationsmarkederne, med udsigt til stabilisering i de lange renter i både USA og Europa/Danmark.

Porteføljerne
Vores porteføljer oplevede positive afkast i juni, med størst fremgang i de mest risikofyldte afdelinger, da aktiemarkederne generelt oplevede nye stigninger i juni. Vi er foran benchmark i både Konservativ, Balanceret og Vækstorienteret, mens offensiv er på niveau med benchmark i den forgangne måned.

Vi er ved månedsskiftet til juli overvægtet i aktier i forhold til de respektive benchmarks. Vi har en overvægt i aktier fra Europa og Nordamerika og en undervægt på EM-aktier og aktier fra Japan/Pacific. I den samlede aktieportefølje har vi størst overvægt i brancherne IT, Industri og Kommunikationsservice. Vores største undervægte er i Energi, Stabilt Forbrug og Forsyning.