Markedskommentar

De globale aktier steg samlet set 2,8 % i juli. De amerikanske aktier steg ca. 3,5 % målt i DKK, mens de europæiske aktier steg med ca. 3,1%. Emerging Markets aktierne steg knap så meget men dog 1,9 % i juli. Risikoen for en eskalerende global handelskonflikt er aftaget i juli efter mødet mellem Juncker og Trump, og det har generelt givet en positiv udvikling på verdens aktiemarkeder. De amerikanske og europæiske 10-årige renter steg i måneden pga. lavere efterspørgsel efter sikre investeringer.

Afkast: Afdelingen har klaret sig lidt bedre end benchmark i juli. Vores danske realkreditobligationer har klaret sig bedre end benchmark, mens vores EM-obligationer ikke har kunnet følge med benchmark. Aktieporteføljen har klaret sig lidt dårligere end benchmark i måneden, hvilket primært skyldes vores mindre undervægt i aktier i øjeblikket og vores overvægt i EM-aktier.

Porteføljeudvikling: På obligationssiden ligger vi fortsat med en overvægt i EM obligationer og en undervægt i HY samt danske obligationer. På aktiesiden har vi en overvægt i europæiske og Emerging Markets aktier og en undervægt i amerikanske og japanske aktier. Overordnet har vi fastholdt vores aktieandel i juli, så vi har en lille aktie undervægt forhold til afdelingens benchmark.

Udsigt: Finansmarkederne har foreløbigt taget godt imod våbenhvilen i handelskrigen, men uroen kan hurtigt blusse op igen. Relationerne mellem USA og Kina er stadig yderst spændte, og allerede i august vil USA pålægge told på kinesiske varer for 16 mia. $, og det vil sikkert blive gengældt af Kina. På kort sigt vil finansmarkederne være præget af sommerferiestemning, men noget tyder på, at markederne går en usikker periode i møde i efteråret.