Balanceret Udb

Den positive udvikling på aktiemarkederne fortsatte i februar. Det globale aktieindeks steg 3,2 % og er nu steget 11,3 % i år målt i kr. Det er gået bedst for amerikanske aktier og især for de mindre og mellemstore aktier. De europæiske aktier kunne næsten følge med de amerikanske aktier, mens de japanske og aktier fra EM-landene generelt steg mindst i februar.
Det er nu meget sandsynligt, at Kina og USA indgår en aftale på handelsområdet, da begge lande melder om positive forhandlinger.  Desuden fører den amerikanske centralbank nu en meget mere tålmodig og markedsvenlig pengepolitik, og det bekommer finansmarkederne godt.
De internationale renter forblev lave i februar, mens renterne på EM- og især kreditobligationer faldt yderligere på grund af de nye bløde pengepolitiske signaler fra USA.

Afkast: Afdelingen har klaret sig bedre end benchmark i februar. Vores danske realkreditobligationer har gjort det godt i måneden, og er den primære årsag til at afdelingen har klaret sig bedre end benchmark. Vores aktieinvesteringer har klaret sig lidt dårligere end benchmark indenfor måneden, hvilket primært skyldes vores globale aktier.

Porteføljeudvikling: På obligationssiden har vi en undervægt på HY-obligationer, en lille undervægt i danske obligationer og en overvægt i EM-obligationer i forhold til benchmark. På aktiesiden har vi en neutral vægt i forhold til benchmark. Vi er overvægtet europæiske og Emerging Markets aktier og undervægtet japanske aktier.

Udsigt: Efter en god start på 2019 venter vi en mere afdæmpet udvikling på finansmarkederne i resten af året. En del økonomiske nøgletal har skuffet på det seneste, så meget afhænger af om USA og Kina indgår en handelsaftale, som lever op til markedets forventninger. Tarifstigninger er sat i bero, men det kan blive svært at opnå enighed om andre punkter fx beskyttelse af patenter og intellektuelle rettigheder, så gnidningerne mellem de to lande vil givetvis fortsætte i lang tid fremover. Vi venter kun et mindre opadgående pres på obligationsrenterne i 2019.